TD Securities uppger att den senaste lättnaden på oljemarknaden kan vara tillfällig. Brentolja kan fortfarande nå 150 dollar per fat eller mer om leveransrisker uppstår. Enligt banken kan begränsade spekulativa kapitalflöden (korta, prisdrivande bet på olja), uttag ur kinesiska lager, en stramare marknad för raffinerade produkter (som bensin och diesel) samt snabba fall i USA:s lager driva upp priserna.
I analysen heter det att marknaden befinner sig i en period av relativt lugn, men att nya störningar kan komma om leveranserna inte återgår till mer normal nivå. TD Securities tillägger att höga exportvolymer från USA och andra laster som köptes under aprilpaniken nu anländer till Europa och Asien.
TD Securities uppger att raffinaderier just nu har råolja för omedelbar användning och avvaktar med att säkra nya leveranser i hopp om att konflikten kan ta slut. Banken bedömer att höga exportvolymer och hög produktionstakt i raffinaderier – det vill säga att anläggningarna kör på hög belastning – kan fortsätta pressa ned råoljelagren kraftigt under sommaren, utan tydlig vändpunkt.
Marknaden ser lugn ut, men detta bedöms som tillfälligt och ny prisoro kan ligga nära. Många raffinaderier i Europa och Asien använder råolja som köptes under paniken i april och väljer att vänta innan de binder upp framtida leveranser. Det kan ge en falsk trygghet samtidigt som utbud och efterfrågan blir allt mer ansträngda.
Åtstramningen syns tydligt i USA. Den senaste rapporten från Energy Information Administration (EIA, USA:s energimyndighet som publicerar officiell statistik) visar att USA:s råoljelager minskade med ytterligare 4,2 miljoner fat. Det fortsätter en trend med stora lageruttag under våren, drivet av hög export och att raffinaderierna går för fullt. Lagerminskningen kan enligt bedömningen öka under sommarens högsäsong för bilresor, utan tydlig vändpunkt.
Samtidigt blir signalerna om efterfrågan från Kina starkare. Inköpschefsindex för industrin från Caixin (PMI, en snabb indikator på om industrin växer eller krymper) låg i april på 51,4, vilket innebär sjätte månaden i rad med tillväxt. Den ökade industriefterfrågan sammanfaller med nya marina spänningar kring Hormuzsundet, en kritisk flaskhals där en stor del av världens oljehandel passerar. Sammantaget pekar detta på att en betydande risk för leveransstörningar inte fullt ut avspeglas i dagens priser.
Situationen talar enligt analysen för att köpoptioner med lång löptid på Brent just nu är lågt prissatta i förhållande till riskerna. Den implicita volatiliteten – marknadens inbakade förväntan om framtida prisrörelser – har varit oväntat låg, vilket kan skapa ett läge för aktörer att positionera sig för en möjlig prisuppgång. Att bygga positioner i så kallade out-of-the-money köpoptioner (optioner med lösenpris över dagens pris), exempelvis med lösenpris 140 eller 150 dollar för kontrakt med leverans senare i sommar, kan ge stor uppsida.
En liknande utveckling sågs i början av 2025, när en lugn period bröts av en oväntad leveransstörning som drev priserna kraftigt uppåt. Då underskattade marknaden hur snabbt låga lager kunde leda till prisstress. Det nuvarande läget beskrivs som påfallande likt, och en rörelse mot 150 dollar per fat bör inte avfärdas.
