TD Securities räknar med att USA:s produktionstillväxt bromsar in mot sin långsiktiga normnivå till slutet av 2026, när stagflationsrisker kopplade till Iran gör att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) agerar försiktigt. Banken prognostiserar 1,9 procents BNP-tillväxt mätt som Q4/Q4 (fjärde kvartalet jämfört med fjärde kvartalet året före) för 2026, arbetslöshet nära 4,3 procent vid Q4 2026 samt 30 procents risk för recession under det kommande året.
Bolaget väntar sig att tillväxten dämpas mot normnivå redan vid årets slut, när större skatteåterbäringar stödjer hushåll som möter högre bensinpriser. För 2026 bedöms tillväxten bli framtung, bland annat på grund av en rekyl i statlig konsumtion efter en nedstängning (shutdown, när delar av statsapparaten stänger på grund av budgetbråk).
Tillväxt, inflation och policy
Högre energipriser och tullar väntas lyfta konsumentpriserna på kort sikt. Kärn-KPI (core CPI, konsumentprisindex rensat från mer svängiga priser som energi och livsmedel) bedöms toppa kring 3,0 procent i årstakt under Q2 2026, med liknande nivåer för kärn-PCE (core PCE, Feds föredragna inflationsmått rensat på samma sätt).
De flesta effekter från oljepriset väntas synas i inflationen totalt (headline, alltså inklusive energi och livsmedel). Inflationen väntas sedan åter dämpas under andra halvåret 2026.
Den pågående konflikten i Iran bedöms skapa omedelbara stagflationsrisker (svagare tillväxt samtidigt som inflationen stiger), vilket talar för att Fed avvaktar med räntesänkningar under större delen av året. Terminer på WTI-olja (West Texas Intermediate, ett amerikanskt riktmärke) har legat högt och handlats över 90 dollar per fat under större delen av april 2026, vilket direkt pressar bensinpriserna för hushållen. Det pekar på att stora prisrörelser blir ett tema på energi- och aktiemarknaden.
Bedömningen är att kärninflationen toppar nu under andra kvartalet. Senaste siffran för kärn-KPI i mars 2026, 2,9 procent i årstakt, stödjer bilden att inflationen är nära sin cykeltopp (högsta nivå i den här uppgången). Därför bör investerare bevaka möjligheter i räntederivat (finansiella kontrakt vars värde följer räntor, till exempel swappar och terminskontrakt) som prissätter en Fed-paus (att räntan lämnas oförändrad) över sommaren, med fortsatt fallande inflation senare under året.
Positionering och riskhantering
Med osäker tillväxtbild är det klokt att skydda aktieexponering. VIX (ett mått på förväntad aktievolatilitet, ofta kallat ”skräckindex”) har legat i de höga tonåren, vilket signalerar oro men inte panik. Det kan göra skyddande säljoptioner (put options, försäkring som ger rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på stora index relativt billiga. Erfarenheterna från kraftiga marknadssvängningar 2025 visar hur snabbt sentimentet kan vända på geopolitiska rubriker, vilket talar för en mer defensiv positionering.
Prognosen om att inflationen åter dämpas under andra halvåret 2026 ger ett framåtblickande läge. Det antyder att dagens press på tillväxt och vinster kan börja lätta under Q3 eller Q4. Inför sommaren kan en positionering för fallande långräntor (lägre avkastningskrav på längre statsobligationer, vilket normalt ger stigande obligationspriser) bli en möjlig strategi om inflationsdata bekräftar en nedåttrend.
Grundscenariot är en gradvis inbromsning, inte ett tvärstopp. Arbetslösheten väntas bara stiga till 4,3 procent vid slutet av 2026. De senaste siffrorna för nya arbetslöshetsansökningar (jobless claims, veckostatistik över personer som söker arbetslöshetsersättning) visar en liten uppgång tre veckor i rad, i linje med en arbetsmarknad som kyls av försiktigt. Samtidigt är 30 procents recessionsrisk de kommande tolv månaderna en tydlig svansrisk (tail risk, en låg sannolikhet men stor negativ effekt) för prognosen.
