TD Securities uppgav att USA‑dollarn kan fortsätta att stärkas så länge den globala riskpremien – det extra “säkerhetspåslag” investerare kräver när osäkerheten är hög – ligger kvar på höga nivåer. Banken behöll en negativ syn på dollarn för 2026, men bedömde att dollarn kan få stöd på kort sikt av efterfrågan på så kallade säkerhamnstillgångar (tillgångar som brukar köpas när marknaden blir orolig).
Banken skrev att en möjlig “avfart” från kriget under de kommande veckorna kan minska säkerhetspåslaget och försvaga dollarn. Man pekade också på ett avtagande amerikanskt tillväxtövertag – att USA inte längre växer tydligt snabbare än andra – samt en möjlig ökning i “Hedge America”-handeln som ytterligare motvind. Med “Hedge America” avses att investerare skyddar sig mot USA‑risk, till exempel genom att minska exponering mot amerikanska tillgångar eller dollarn.
TD Securities bedömde att valutornas svängningar kan öka när tillväxtoro tar över. Banken tillade att mer “hökaktiga” centralbanker – alltså att de signalerar högre räntor eller stramare politik för att dämpa inflationen – kan ge ett tillfälligt stöd, men att en bredare riskaversion på marknaden (risk‑off), över aktier, positionering och räntor, kan hålla dollarn efterfrågad. Med risk‑off menas att investerare säljer riskfyllda tillgångar och går mot mer defensiva placeringar.
Man beskrev risk‑off‑krafter som att investerare tvingas stänga positioner (positioneringsavveckling), börsfall samt chocker i bytesförhållandena (terms of trade, alltså när ett lands exportpriser utvecklas sämre än importpriserna) som faktorer som kan lyfta dollarn och pressa så kallade högbeta‑valutor i G10 samt tillväxtmarknadsvalutor. Högbeta betyder att valutan brukar röra sig mycket när riskaptiten förändras.
Banken skrev också att dollarn ser dyr ut mot de flesta valutor i sin HFFV‑modell (en modell för “rättvist värde”, alltså vad valutan borde vara värd utifrån grundfaktorer), och att dollarn inte har försvagats i linje med den senaste marknadsprissättningen av relativa räntor (skillnaden mellan förväntade räntor i olika länder).
TD Securities uppgav att deras samlade portfölj har skiftat till en negativ handelsvikt i dollarn efter att trånga positioner rensats ut och de tekniska värderingarna inte längre ser lika “billiga” ut. Med negativ handelsvikt menas att man i genomsnitt lutar mot att vara kort dollar, alltså tjäna på en svagare dollar.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
