TD Securities-ekonomer räknar med att majutfallet för amerikanska KPI visar avtagande momentum i kärninflationen, men att nivåerna fortsatt är höga. De ser att kärn-KPI stiger 0,23% månadsvis och 2,8% på årsbasis, medan total-KPI väntas klättra till 4,2% på årsbasis efter ytterligare en uppgång på 0,4 procentenheter. Prognosen bygger på en ”normalisering” i boendekomponenten efter en tillfällig skjuts i föregående rapport, samtidigt som energirelaterade kostnadstryck spiller över på kärntjänster via högre flygpriser.

I detaljerna bedömer de att varupriserna stiger 0,13% månadsvis i maj, i linje med tremånaderssnittet, där kärnvaror exklusive fordon står för merparten av uppgången när hushållsvaror, kläder och andra kategorier ökar. Ytterligare en nedgång i priserna på begagnade bilar väntas dock motverka en del av uppgången. Framåt räknar de med att oljeprischocken och kvarvarande genomslag från tullar pressar kärnsegmentet mot 3,0% på årsbasis i juni, med uppåtrisk om kostnader för flygbränsle vältras över på biljettpriser mer än antaget, och de ser begränsad förbättring på årsbasis under 2026.

—

Uthållig inflation och utsikter för Federal Reserves penningpolitik

Givet dagens datum den 8 juni 2026 väntar vi oss att den kommande KPI-rapporten för maj i USA bekräftar att inflationen dämpas men förblir envist hög. Vi räknar med att kärninflationen landar på 2,8% på årsbasis, medan totalinflationen prognostiseras nå den högsta nivån på tre år, 4,2%. Den uthålliga inflationen utmanar marknadens förhoppningar om nära förestående räntesänkningar från Federal Reserve.

Detta scenario talar för att Federal Reserve håller fast vid en restriktiv policy längre än många räknar med. Den nuvarande prissättningen på Fed Funds-terminsmarknaden i början av juni 2026 indikerar nära 45% sannolikhet för en räntesänkning till september, en syn vi bedömer som överdrivet optimistisk. Vi ser värde i derivatpositioner som gynnas av att räntorna förblir högre under längre tid.

—

Positionering för marknads- och inflationsrisker

Vi tittar därför på optioner på SOFR-terminer som skulle tjäna på att marknaden omprissätter mot färre räntesänkningar i år. Att sälja köpoptioner på terminskontrakt för tredje och fjärde kvartalet kan vara en effektiv strategi för att kapitalisera på den synen. Risken för en positiv inflationsöverraskning, driven av oljepriser och flygpriser, gör positioneringen attraktiv.

Med potential för en överraskning i den kommande KPI-statistiken ser vi också en möjlighet i volatilitetsmarknaden. Historiskt har KPI-släpp som avviker tydligt från konsensus fått VIX att stiga; exempelvis ledde oväntade utfall i slutet av 2025 till genomsnittliga dagliga VIX-uppgångar på över 10%. Vi anser att köp av korta VIX-köpoptioner ger en kostnadseffektiv hedge mot en marknadschock.

Att den pågående Iran-konflikten nämns innebär en betydande uppåtrisk för energipriserna, vilket kan slå igenom i den bredare inflationen. Det globala riktmärket Brent har redan stigit över 8% den senaste månaden till cirka 92 dollar per fat. Vi anser att handlare bör överväga köpoptioner på råolja för att positionera sig för en möjlig geopolitisk eskalation som kan pressa inflationen ännu högre.

Inför andra halvåret 2026 ser vi ingen meningsfull framgång i att få ned kärninflationen. Kärnvarupriser exklusive fordon fortsätter att visa styrka, och boendekostnaderna normaliseras på förhöjda nivåer. Detta stärker vår syn att derivatstrategier bör utformas kring temat uthållig inflation och en försiktig Federal Reserve fram till årsskiftet.