TD Securities räknar med att Bank of Canada (BoC) kommer att agera långsamt även om ett tullavtal nås, eftersom beslutsfattarna väntar på tydligare bevis för hur lägre tullar slår igenom på export och produktion. Nästa viktiga handelsdata väntas i november, vilket kan påverka BoC:s bedömning av extern efterfrågan och inhemsk momentum.
TD prognostiserar att BoC håller räntan oförändrad genom 2026 och därefter genomför sin första höjning i januari, även när produktionsgapet krymper. Centralbanken har behandlat handelsspänningar som en nedåtrisk och sade i juni att nya handelsrestriktioner mot Kanada skulle kunna få den att sänka räntan igen; spridningseffekter från oljepriset är fortsatt en faktor att beakta, även om överutbud lyfts fram som något som kan stödja en tålmodig hållning.
Positionering på derivatmarknaden under en utdragen paus
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för en långvarig paus från Bank of Canada, eftersom beslutsfattarna med stor sannolikhet inte rör sig före årsskiftet. Trots det senaste surret kring ett möjligt handelsavtal under helgen kommer centralbanken att vilja se hårda exportdata, som inte publiceras förrän i november. Detta innebär att räntemarknaderna kan felprissätta sannolikheten för kortsiktiga policyskiften.
Vi föreslår att fokusera på korta terminskontrakt i Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), med inriktning på kontrakt som förfaller i slutet av 2026. Med centralbanken väntad att ligga stilla till januari 2027 erbjuder försäljning av implicit volatilitet i decemberkontrakt en attraktiv risk/avkastningsprofil. Historiskt, under liknande perioder av centralbanksvånda, har overnight index swaps (OIS) sett tydlig premiekompression när marknaden anpassar sig till en platt räntebana.
Räntespread- och FX-möjligheter när BoC ligger stilla
Vi ser också en övertygande möjlighet i att handla räntespreaden mellan kanadensiska och amerikanska statsobligationer. Med Kanadas ekonomi som brottas med överutbud – vilket understryks av att den senaste BNP-tillväxten ligger runt 1,2% – har Bank of Canada gott om utrymme att hålla en tålmodig linje. Handlare kan utnyttja detta genom att ta positioner i bearish optioner på kanadadollarn (CAD) när räntedifferensen rör sig till USA:s fördel.
Den verkliga katalysatorn för marknadsrörelser kommer först i november när de första heltäckande handelssiffrorna efter tullsamtalen publiceras. Fram till dess väntar vi oss att förväntningarna om räntehöjningar förblir hårt förankrade, vilket gör range-bundna strategier mycket effektiva de kommande veckorna. Vi rekommenderar att behålla en neutral till duvaktig bias i kanadensiska räntor och låta tidsvärdesfallet arbeta till fördel för kort-volatilitetspositioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
