TD Securities väntar sig att oljebalansen stramas åt under sommaren även om en heltäckande uppgörelse skulle innebära att Hormuzsundet öppnas fullt ut igen. Bankens scenarioanalys pekar på stora underskott från juni till november, med den största bristen i juli innan läget gradvis lättar mot årets slut, i takt med att operativa begränsningar och eftersläpningar vid återstarter gör att utbudet inte studsar tillbaka snabbt trots bättre transit genom Mellanöstern.
I detta bästa-fall-scenario bedömer TD att 1 miljard fat i produktion går förlorad mellan juni och november, medan lagren ändå skulle minska med 800 miljoner fat. När junilaster anländer i juli och början av augusti kan asiatiska raffinaderiers körningar öka med 1,5–2 miljoner fat per dag, men ett lägre flöde från strategiska reserver (SPR) tillsammans med begränsad produktion skulle lämna juliunderskottet på 9,7 miljoner fat per dag. Från september till november väntas återhämtat utbud i Mellanöstern minska underskotten, med produktion tillbaka på nivåerna före kriget i november; exporten antas återhämta sig till omkring 12 miljoner fat per dag via sundet, medan ytterligare 3–3,5 miljoner fat per dag fortsätter via bypass-rutterna Yanbu och Fujairah.
Utsikter för en stramare oljemarknad och investeringsmöjligheter
Vi bedömer att oljemarknaderna står inför en betydande åtstramning de kommande veckorna, oavsett rubriker om en möjlig Hormuzuppgörelse. Aktuell data visar redan att de globala kommersiella råoljelagren ligger under sitt femårssnitt, vilket ger mycket små marginaler för störningar på utbudssidan. Den fundamentala kalkylen pekar mot stora underskott i sommar även i de mest optimistiska scenarierna.
Toppen i denna stramhet väntas i juli, vilket skapar en tydlig möjlighet för haussepositioner. Vi räknar med att marknadsunderskottet kan vidgas till över 9 miljoner fat per dag när asiatiska raffinaderier ökar genomströmningen samtidigt som utbudet förblir begränsat. Detta talar för att köpa köpoptioner i frontmånaden eller så kallade bull call spreads för att fånga en väntad prisuppgång på kort sikt.
Risker, volatilitet och handelsstrategier
Vi måste vara försiktiga med optimistiska rubriker, eftersom en eventuell uppgörelse möter betydande logistiska och politiska hinder innan den får genomslag i det fysiska utbudet. Historiska exempel på geopolitiska spänningar, som prisrusningen till nära 150 dollar 2008, visar hur snabbt sentimentet kan skifta när fundamenta är strama. Denna miljö talar för att den implicita volatiliteten förblir förhöjd, vilket gör kortlöpta optioner till ett värdefullt verktyg.
Mot slutet av tredje kvartalet väntas utbudsläget förbättras när produktionen i Mellanöstern gradvis återhämtar sig. Det kan skapa en möjlig divergens mellan de extremt strama sommarmånaderna och en mer balanserad marknad in i fjärde kvartalet. Därför överväger vi affärer som drar nytta av denna terminskurvestruktur, exempelvis långa positioner i jul- eller augustikontrakt mot korta positioner i kontrakt med leverans i november eller december.
