TD Securities räknar med att FOMC inleder en räntehöjningscykel vid septembermötet med en höjning på 25 punkter, samtidigt som räntebanan i SEP (”dot plot”) kan peka på färre höjningar än vad marknaden prissätter. Teamet väntar sig också uppreviderade prognoser för inflation och arbetsmarknad, efter att inflationsutfallet i augusti visade på bristande framsteg, och bedömer att ordföranden kommer att avstå från att ge någon tydlig framåtblickande vägledning.
Med en höjning på 25 punkter i stort sett fullt inprisad väntar sig banken att dollarn initialt försvagas i basscenariot, i kombination med en måttlig bull steepening av räntekurvan. Ett oförändrat besked skulle vara en duvaktig överraskning och kan dra tillbaka USD till nivåerna före augustis KPI, medan en mer hökaktig räntebana – inklusive utsikten till en höjning i oktober – kan förlänga den senaste dollaruppgången.
FOMC: policyförväntningar och dollarförlopp
Vi räknar med att FOMC startar en ny räntehöjningscykel vid det kommande septembermötet med en räntehöjning på 25 punkter. Denna omläggning följer efter inflationsdata för augusti som visade en fortsatt envis brist på framsteg, vilket sannolikt tvingar ordförande Warsh att adressera det kvarstående pristrycket. Även om denna höjning på 25 punkter i princip är helt inprisad i fed funds-terminerna behöver derivathandlare förbereda sig på plötslig volatilitet driven av räntebanan (dot plot).
Om Fed levererar höjningen men signalerar färre framtida höjningar än vad marknaden för närvarande räknar med, lär vi få se en initial ”knee-jerk”-försäljning av USA-dollarn. För att dra nytta av detta basscenario kan handlare överväga korta säljoptioner (puts) på Dollarindex (DXY) för att fånga en tillfällig nedgång. Omvänt skulle ett oväntat besked om oförändrad ränta fungera som en kraftig duvaktig chock och potentiellt pressa tillbaka dollarn hela vägen till nivåerna före publiceringen av augustis KPI.
Konsekvenser för prognoser, derivat och räntekurvor
Vi måste även förbereda oss för risken att en mer hökaktig ”Summary of Economic Projections” innebär uppgraderade utsikter för både inflation och arbetsmarknad. Om den reviderade räntebanan uttryckligen öppnar för ytterligare en räntehöjning i oktober finns utrymme för den senaste uppgången i USA-dollarn att fortsätta betydligt längre. I detta hökaktiga scenario skulle det mest effektiva vara att säkra långa köpoptioner (calls) på dollarn eller använda hausseartade spreadstrategier.
På räntemarknaden väntar vi oss en måttlig bull steepening av avkastningskurvan i vårt basscenario med en mildare räntebana. Derivathandlare bör positionera sig för denna brantning, särskilt eftersom den senaste omprissättningen i marknaden redan har justerat för den omedelbara räntehöjningen. Att följa spreaden mellan två- och tioåriga amerikanska statsräntor blir avgörande för att tajma dessa ingångsnivåer under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
