TD Securities räknar med att ISM Services-indexet tar tillbaka ungefär en enhets uppgång i maj, med en juniläsning på 54,0 jämfört med konsensus 54,2. Banken väntar sig en bred avkylning när aktivitet och nya order bromsar in, samtidigt som sysselsättningskomponenten ligger kvar i kontraktion. Även betalda priser bedöms dämpas efter att ha stigit i takt med energiprisuppgångarna i mars–maj.
På arbetsmarknadssidan pekar TD på mjukare sysselsättningstillväxt i juni, där svagare jobb inom fritid och besöksnäring tyngdes av säsongsjusteringar. Jobbtillväxten beskrivs som att den rör sig tillbaka mot nollnivå, medan arbetslösheten föll till 4,2 procent till följd av lägre arbetskraftsdeltagande. Siffrorna har tyngt långa USD-positioner och minskat räntemarknadens prissättning av Fed-höjningar 2026, vilket bidragit till lägre räntor.
—Avkylning i den ekonomiska aktiviteten och implikationer för ISM Services
Den senaste jobbrapporten bekräftar vår syn på en avkylande amerikansk ekonomi, vilket utmanar konsensus om en stark dollar. Sysselsättningen i juni landade på 145 000, under förväntningarna på 190 000, och nedgången i arbetslösheten till 4,2 procent berodde på ett lägre arbetskraftsdeltagande, som sjönk till 62,3 procent. Detta är inget tecken på underliggande styrka.
Vi väntar oss att denna mjukhet syns i den kommande ISM Services-rapporten, där vi prognostiserar en nedgång till 54,0. Delindex för sysselsättning kommer sannolikt att ligga kvar i kontraktion och därmed spegla den svaga rekryteringen inom fritid och besöksnäring i jobbdatan. Det pekar på en bred inbromsning i ekonomisk aktivitet och nya order.
Avkylningen syns även i inflationen, där det senaste kärn-PCE-utfallet för maj visade en inbromsning till 2,4 procent i årstakt. Detta, tillsammans med fallande energikostnader, bör dra ned komponenten för betalda priser i ISM-enkäten. Federal Reserve har nu mycket små skäl att överväga ytterligare räntehöjningar 2026.
—Marknadspositionering och strategi när ränteförväntningarna skiftar
För derivathandlare gör den här miljön långa USD-positioner sårbara. Vi bedömer att köp av säljoptioner på dollarn mot euro eller yen blir allt mer attraktivt, när USA:s räntefördel minskar. Den senaste uppbyggnaden av långa dollarpositioner ser ut som en trång positionering som kan börja avvecklas.
Dessutom, när marknaden nu prissätter bort framtida räntehöjningar, är det sannolikt att den implicita volatiliteten i räntefutures faller. Detta liknar dynamiken i slutet av 2023 när marknaden skiftade från höjnings- till sänkningsbias. Att sälja volatilitet via strategier som korta straddles i SOFR-futures kan vara ett lämpligt sätt att dra nytta av en Federal Reserve som nu tydligt ligger still.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
