Olja och oljeprodukter som transporteras genom Hormuzsundet ligger omkring 18 miljoner fat per dag under nivåerna före kriget. De totala flödena är cirka 98% lägre än före kriget, medan iranska flöden har fortsatt och vissa tankfartyg har passerat efter att betalning och samordning ordnats. Produktionsneddragningarna hos producenterna i Gulfregionen har stigit till över 10 miljoner fat per dag och kan öka ytterligare. Vid månadsskiftet kan minst 200 miljoner fat olja från Mellanöstern ha uteblivit från produktion, med förluster på minst 70 miljoner fat per vecka.

Störningar i utbudet och begränsningar i flödena

Flytande lager utanför Mellanöstern har fallit med upp till 35%, eller 33 miljoner fat, sedan konflikten började. I Asien har allt extra flytande lager över femårssnittet använts upp, vilket ökar beroendet av lager på land under de kommande veckorna om flödena inte återupptas. IEA:s (Internationella energiorganets) takt för att släppa ut olja ur strategiska beredskapslager uppskattas till nära 3 miljoner fat per dag. Den första amerikanska SPR-frisläppningen (Strategic Petroleum Reserve, USA:s statliga oljelager) tilldelade 45,2 miljoner fat av 86 miljoner fat som godkänts, där upplägget för byten och risk i terminskurvan samt prisskillnader mot referenspris begränsade efterfrågan. Begränsad möjlighet att leda om export via Yanbu och Fujairah pekas ut som en flaskhals om Hormuz fortsätter vara stängt. Referenspriser på olja väntas stiga kraftigt om Hormuz inte öppnar snart. Vi står inför en extrem bristsituation när produktionsneddragningarna i Gulfregionen nu överstiger 10 miljoner fat per dag och Hormuzsundet i praktiken är stängt. Det tydliga beskedet är fortsatt uppåttryck på oljepriserna, då referensoljor som Brent redan har passerat 165 dollar i den senaste handeln. Det gör att det mest logiska för de kommande veckorna är att ha positioner som tjänar på stigande priser i derivat, alltså kontrakt vars värde följer oljepriset.

Positionering i derivat vid hög volatilitet

Bufferten från flytande lager är nästan helt förbrukad, en nedgång på över 35% sedan krisen började. Nu slår det mot lagren på land. De senaste EIA-siffrorna (USA:s energimyndighet) visar en veckominskning på 8 miljoner fat bara i USA. Det skapar kraftig backwardation i terminsmarknaden, alltså att närliggande terminskontrakt är dyrare än kontrakt längre fram, vilket gynnar den som äger kontrakt med kort löptid. IEA:s aviserade frisläppning från beredskapslager på omkring 3 miljoner fat per dag lyckas inte lugna marknaden, eftersom den bara täcker en mindre del av det dagliga bortfallet. Intresset för USA:s SPR-erbjudanden om byten har varit begränsat, delvis på grund av praktiska problem vid terminaler som redan är överbelastade. Avsaknaden av en effektiv motåtgärd gör att marknaden blir mer sårbar för hela effekten av utbudschocken. Givet den extrema prisrisken är köp av köpoptioner (calloptioner, rätten att köpa olja till ett förutbestämt pris) på WTI och Brent en huvudstrategi för att fånga fortsatt uppsida samtidigt som risken begränsas. När volatilitetsindex för olja som OVX (ett mått på förväntade prisrörelser) handlas över 80 blir optionerna dyra, vilket gör att många i stället använder bull call spread (en kombination av två köpoptioner som sänker kostnaden men också begränsar maxvinsten). En liknande men mindre ökning i volatilitet sågs under störningarna i sjöfarten i Röda havet 2025, men läget nu är betydligt mer allvarligt.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto