TD Securities väntar sig att den amerikanska tillväxten i stort sett blir oförändrad fram till 2026 och ligger något under trend, med real BNP på 2,0 procent mätt som Q4/Q4 och arbetslöshet kring 4,3 procent vid Q4 2026. Riskerna kretsar kring Iran-konflikten och en därmed sammanhängande oljeschock, som skulle kunna driva ekonomin mot stagflation, medan AI och höginkomsttagarnas konsumtion beskrivs som stödjande för efterfrågan. Banken sätter sannolikheten för en amerikansk recession under det kommande året till 25 procent.
Vad gäller priser ser TD Securities begränsat utrymme för snabb desinflation så länge leveranskedjorna fortsatt är ansträngda. Prognosen är att kärn-KPI-inflationen toppar nära 3,0 procent år/år i Q4 2026, och att den avslutar året högre än den inledde det; nivån beskrivs som jämförbart förhöjd även i termer av kärn-PCE. Banken väntar sig att merparten av oljepriseffekterna slår igenom i den totala inflationen, med gradvis desinflation tillbaka under 2027, samtidigt som politiska och geopolitiska utvecklingar lyfts fram som centrala osäkerhetskällor.
Penningpolitik och marknadsstrategi
Vi ser att Federal Reserve fortsätter att ligga still med räntan resten av året, fastklämd mellan svag tillväxt och ihållande inflation. Med den senaste rapporten för kärn-KPI som visar att inflationen håller i sig på 2,9 procent har Fed inget utrymme att sänka räntan. Det talar för att positionering som bygger på en stabil styrränta, som att sälja optioner på kortfristiga ränteterminer, kan vara effektivt.
Kombinationen av sidledes ekonomisk utveckling och betydande geopolitiska risker pekar mot högre marknadsvolatilitet. Vi bedömer att det är klokt att äga nedsideskydd, eftersom en recessionsrisk på 25 procent snabbt kan materialiseras i en marknadschock. Med VIX-indexet nyligen upp över 20 ger köp av säljoptioner (puts) på stora index som S&P 500 ett tydligt sätt att säkra sig mot denna osäkerhet.
Geopolitiska risker, energi och arbetsmarknaden
Konflikten i Iran håller direkt uppe energipriserna, vilket är den främsta källan till den stagflationsrisk vi står inför. WTI-oljan har legat envist högt och handlas i veckan nära 95 dollar per fat, och vi ser få skäl till att detta skulle ändras på kort sikt. Vi bör därför överväga att behålla långa positioner i oljeterminer eller köpoptioner på börshandlade fonder (ETF:er) med exponering mot energisektorn.
Arbetsmarknaden är stabil men visar tecken på att toppen kan vara nådd, vilket stödjer helhetsbilden av dämpad tillväxt. Förra veckans jobbrapport visade att arbetslösheten tickade upp något till 4,2 procent, vilket tar den närmare prognosen på 4,3 procent vid årets slut. Avsaknaden av starkt momentum förstärker bilden av att aktiemarknaden sannolikt får svårt att bryta uppåt under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
