TD Securities räknar med att Federal Reserve lämnar styrräntan (federal funds rate, den korta ränta som styr marknadsräntor i USA) oförändrad på 3,50–3,75 procent vid aprilmötet i FOMC (Fed:s penningpolitiska kommitté). Banken väntar sig att Fed-chefen Jerome Powell undviker tydliga besked om nästa räntebeslut.

I analysen heter det att arbetsmarknaden fortsatt är i balans, medan den totala inflationen (headline inflation, inflation inklusive energi och livsmedel) har stigit efter en oljeschock kopplad till Iran. Kommittén väntas därför upprepa en ”tålmodig” linje, eftersom osäkerheten är fortsatt hög.

Powells status och ledarskapsutsikter

Enligt analysen har det amerikanska justitiedepartementet lagt ned sin granskning av Powell, vilket kan göra detta möte till hans sista som ordförande. Det tilläggs att frågan om Powell stannar kvar som ledamot i direktionen (governor, medlem i Fed:s styrelse) efter att Kevin Warsh har bekräftats av senaten skulle vara Powells eget beslut.

Warshs utfrågning i senaten beskrivs som att den gav begränsad klarhet om politiken på kort sikt. TD Securities bedömer att snabba räntesänkningar är svåra att genomföra i det nuvarande läget, med osäkerhet kopplad till Iran-konflikten.

TD Securities prognos är att Fed ligger still till september 2026 och därefter sänker räntan med totalt 0,75 procentenheter fram till mars 2027. Prognosen bygger på sänkningar med 0,50 procentenheter i september och december samt 0,25 procentenheter i mars 2027, vilket skulle föra ned styrräntan till 3,00 procent.

Banken bedömer att kärninflationen (underliggande inflation, rensad från mer svängiga priser som energi) kan förbättras när effekterna av tullar och olja klingar av. Man pekar också på veckans ECI-siffra för första kvartalet (Employment Cost Index, index över arbetskraftskostnader) som en kontroll av lönetrycket.

Implikationer för handel och räntevolatilitet

Med Fed väntad att hålla styrräntan oförändrad på 3,50–3,75 procent är den närmaste bilden stabila korta marknadsräntor. Den Iran-relaterade oljeschocken – som drev Brentoljan över 110 dollar per fat i februari – gör Fed försiktig. Det talar för strategier som går ut på att sälja kortsiktig prisrörelse (kortsiktig volatilitet, alltså förväntade svängningar) genom korta optioner, exempelvis vecko- eller månadsoptioner kopplade till SOFR-terminer (terminskontrakt på räntan SOFR, USA:s referensränta för lån med säkerhet i statspapper), för att få in optionspremie medan Fed avvaktar.

Samtidigt kan lugnet bli kortvarigt. En upptrappning eller nedtrappning i Mellanöstern kan snabbt flytta både räntor och oljepris. Därför kan längre optioner med förfall efter sommaren, exempelvis kring FOMC-mötet i september, fungera som ett skydd (hedge, position som minskar risken) mot en plötslig ändring i penningpolitiken.

Det finns enligt analysen en möjlig bana mot räntesänkningar från september, sammanlagt 0,50 procentenheter till årets slut. Handlare kan positionera sig för detta genom att köpa ränte-terminer (futures, standardiserade terminskontrakt) med avräkning sent 2026, som decemberkontrakt i SOFR, för att låsa in dagens högre räntenivåer. Tanken är att när olje- och tulldeffekter avtar återupptar Fed sin sänkningscykel.

Arbetsmarknaden bedöms fortsatt balanserad och ses inte som en inflationsrisk, med de senaste jobbrapporterna kring i snitt 200 000 nya jobb och ett ECI-utfall för första kvartalet som visar att löneökningstakten dämpas. Det stärker bilden att inflationsuppgången är tillfällig. Analysen hänvisar även till den snabba räntehöjningsperioden 2022–2023 och att Fed nu vill undvika att reagera på kortvariga utbudsstörningar (tillfälliga chocker i tillgången, exempelvis på energi).

Det väntade skiftet från Powell till Kevin Warsh lägger till ytterligare osäkerhet. Warsh har kritiserat Fed:s tidigare hantering av inflationen och signalerar en mer stram linje på längre sikt (hökaktig hållning, alltså större vilja att hålla räntan hög för att pressa ned inflationen). Det kan innebära att en eventuell sänkningsfas som startar i september blir mindre eller kortare än vad marknaden tidigare räknat med, vilket kan påverka prissättningen på derivat (derivat, finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande ränta) för 2027 och framåt.