TD Securities makroteam behöll en baisseartad syn på USA-dollarn efter att marknaderna tagit fasta på en hökaktig signal från ordförande Warshs tal i Jackson Hole. Teamet räknar med att inkommande amerikansk statistik styr Fed mot att avstå från en räntehöjning i september och i stället hålla räntan oförändrad. Samtidigt bedöms den bredare USD-trenden försvagas mot årsskiftet när makrofundamenta och utfallet i det amerikanska mellanårsvalet formar valutamarknaden. Banken menar att ord i sig sannolikt inte räcker för att skriva om narrativet; för en varaktig rekyl upp krävs tydligare politisk uppföljning i kombination med förnyade positiva dataöverraskningar.
Fokus väntas skifta mot mellanårsvalet efter Labor Day, där USD spås handlas måttligt svagare till neutralt vid politiskt låsläge. En ”Blue Wave” beskrivs som en risk för reflexmässig USD-styrka, där TD hänvisar till stärkt institutionell trovärdighet och fallande termins-/löptidspremie i lång amerikansk statsränta, och banken positionerade sig för detta genom att äga USD/CNH. Om republikanerna däremot behåller full kontroll över kongressen beskrivs det som det mest negativa scenariot för valutan; TD föredrog lägre USD/SEK vid delad makt, med hänvisning till säsongsmönster, valutavärdering och en analogi från 2018.
Utsikter för USA-dollarn och tradingstrategier
När vi går in i september 2026 rekommenderar vi derivathandlare att positionera sig för en svagare USA-dollar under de kommande veckorna. Trots en del hökaktig retorik från Federal Reserve i Jackson Hole pekar avmattande amerikansk konjunkturdata tydligt mot en oförändrad ränta vid policymötet den 17 september. För närvarande prisar federal funds-terminer in en 80-procentig sannolikhet för en paus, vilket bör begränsa en mer varaktig uppåtrörelse i greenbacken.
Vi rekommenderar att använda derivatstrategier för att sälja tillfälliga USD-rekyler, särskilt mot svenska kronan (SEK) och australiensiska dollarn (AUD) i G10. För tillväxtmarknader erbjuder köp av köpoptioner på mexikanska peson (MXN) och sydafrikanska randen (ZAR) mot USD mycket attraktiva risk–avkastningsprofiler. Historisk säsongsdata visar att dollarindex (DXY) i genomsnitt har fallit 1,5% under de två månaderna fram till mellanårsvalen under de senaste trettio åren, vilket stödjer denna negativa syn.
Scenarier inför mellanårsvalet och derivatpositionering
Med det amerikanska mellanårsvalet i antågande efter Labor Day kommer politisk osäkerhet snart att dominera valutamarknaden. Vårt basscenario är en delad kongress, vilket historiskt har lett till lagstiftningsmässigt låsläge och en måttligt svagare dollar. I detta låslegescenario föredrar vi att köpa köpoptioner på SEK (sälja USD/SEK) för att dra nytta av gynnsamma svenska värderingar och historiskt stark säsong mot slutet av året.
Samtidigt behöver handlare förbereda sig på risken för en ”Blue Wave”, där demokraterna vinner full kontroll, vilket kan utlösa en reflexmässig uppgång i USD-styrka när långräntor i USA justeras. För att hedga just detta utfall föreslår vi att hålla långa USD/CNH-köpoptioner (kinesiska yuan). Denna positionering skyddar portföljer mot en plötslig ökning i USA:s institutionella trovärdighet och skiftande löptidspremier.
Om republikanerna å andra sidan behåller full kontroll över kongressen förväntar vi oss det mest negativa utfallet för greenbacken. I det scenariot bör korta USD-positioner skalas upp mer aggressivt i både utvecklade marknader och tillväxtmarknader. Genom att använda strukturerade optionsupplägg kan vi navigera mellan dessa divergerande politiska utfall samtidigt som vi minimerar den initiala premiekostnaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
