TD Securities-ekonomer räknar med att Bank of England lämnar styrräntan (Bank Rate) oförändrad på 3,75 procent och att beslutet blir enhälligt. De väntar sig en fortsatt avvaktande linje för att bedöma hur konflikten påverkar inhemska priser utöver energin.
De tror på små ändringar i pressmeddelandet, bland annat en formulering om att KPI-inflationen (konsumentpriser) blir högre på kort sikt. De väntar sig också att MPC (Bank of Englands penningpolitiska kommitté) lyfter en ökad risk för så kallade andrahands- eller spridningseffekter – att högre kostnader leder till bredare pris- och löneökningar.
Policy Outlook And Projections
Ekonomerna väntar sig att bankens prognoser visar högre inflation under år 1 och 2. De räknar med något starkare BNP-tillväxt (produktion i ekonomin) i början, följt av svagare tillväxt längre fram.
De bedömer att inflationen under år 2 hamnar något över 2 procent, jämfört med en tidigare prognos på 1,8 procent. De ser också en risk att inflationen under år 3 stiger över februaris prognos på 2,0 procent.
De tror att MPC lägger större vikt vid scenarier i sina prognoser, alltså alternativa utvecklingsbanor om förutsättningarna ändras. Ett möjligt scenario är hårdare energiprispress, vilket skulle ge högre inflation och svagare BNP-tillväxt.
Trading Implications For Rates Markets
Fjolårets oro för att inflationen skulle ligga kvar över målet har i stor utsträckning besannats, trots kraftiga räntehöjningar. Senaste siffrorna från brittiska statistikmyndigheten ONS visar att KPI-inflationen fortfarande ligger på 2,4 procent, över målet på 2 procent. Samtidigt vägs detta mot en betydligt svagare tillväxtbild än väntat, där ekonomin knappt har vuxit de två senaste kvartalen.
Det här gör att marknadsaktörer som handlar räntederivat – kontrakt som används för att prissätta och säkra ränterisk – bör fokusera på när och hur snabbt räntorna kan sänkas. Medan fjolåret handlade om att räkna in en lång paus eller fler höjningar, signalerar SONIA-terminer (marknadspriser kopplade till den korta brittiska interbankräntan) nu att banken kan börja sänka inom sex månader. Huvudspåret är att positionera sig för denna omsvängning, med ränteswappar (avtal där man byter fast mot rörlig ränta) och optioner (rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) som utformas kring viktiga MPC-möten senare i år.
Fokus på scenarier är fortsatt relevant och kan skapa möjligheter för dem som handlar volatilitet, alltså hur mycket priser förväntas svänga. Med motstridiga signaler – seg inflation och BNP-tillväxt nära noll – har den förväntade volatiliteten i korta sterling-optioner (optioner kopplade till korta brittiska räntor) varit hög. Det talar för strategier som kan tjäna på kraftiga rörelser åt något håll, snarare än att ta ställning för en bestämd riktning.
