TD Securities uppgav att guldets uppgång tappar stöd när köp från den offentliga sektorn (främst centralbanker och staten) försvagas. Banken kopplade detta till energichocker för asiatiska länder som importerar energi och för producenter i Mellanöstern, vilket kan minska deras överskott och därmed deras guldköp. I analysen hänvisades också till uppgifter om att Turkiet har övervägt att använda guldreserver för att stötta liran. TD tillade att motvinden för den offentliga sektorns efterfrågan är den tuffaste sedan perioden kring Rysslands invasion av Ukraina.

Efterfrågan från offentlig sektor försvagas

TD skrev att deltagandet i guld redan är högt bland både institutioner (stora professionella investerare som fonder och banker) och privatpersoner. Man bedömde också att ”debasement”-affären (idén att köpa guld som skydd när en valuta urholkas av inflation och stora budgetunderskott) tappar kraft. Skälen är bland annat att färre räntesänkningar från USA:s centralbank Federal Reserve väntas, att penningmängden (mängden pengar i ekonomin) inte längre växer i överdriven takt, samt minskad oro för Feds oberoende kopplat till ett Högsta domstolen-beslut relaterat till Lisa Cooks rättsprocess. TD beskrev den senaste prisstyrkan som driven av flera vågor av köp från olika grupper av kapitalstarka investerare. Det ökar risken för en ”positioneringsutrensning” (när många investerare samtidigt tvingas minska liknande positioner, vilket kan förstärka prisrörelser). TD:s simuleringar visade att många scenarier kan utlösa CTA-försäljning (systematiska trendföljande fonder som handlar via datorstyrda modeller) under kommande vecka. Det skulle innebära att algoritmerna för första gången sedan februari 2024 minskar långa positioner (köppositioner som tjänar på stigande pris).

Risken för positioneringsutrensning ökar

Guldets uppåttrend framstår som allt mer skör när de viktigaste köparna visar tecken på att tappa kraft. Kraftigt stigande energikostnader, där råoljan i början av 2026 har klättrat tillbaka över 95 dollar per fat, pressar ekonomin i viktiga asiatiska importländer. Det minskar tydligt det överskott som deras centralbanker har för att fortsätta köpa guld i samma höga takt som under 2024 och 2025. Att de officiella köpen bromsar blir tydligare, med färska uppgifter om att centralbankernas nettoköp (köp minus försäljning) under fjärde kvartalet 2025 var de lägsta på över två år. Länder som drabbas av egna ekonomiska chocker är också mindre benägna att köpa och kan till och med överväga att sälja reserver för att stabilisera sin valuta. Det tar bort ett viktigt stöd som har drivit marknaden. Ur ett positioneringsperspektiv är affären farligt trång, med lite utrymme för nya köpare att driva priserna högre. När många stora aktörer redan äger mycket kan en ändrad berättelse snabbt utlösa en kraftig nedgång. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som terminer och optioner) bör notera att trendföljande CTA-fonder nu riskerar att sälja av de stora uppgångspositioner de byggt upp sedan rallyt tog fart i februari 2024. Utlösaren är att det ekonomiska skälet att äga guld försvagas, när Federal Reserve signalerat att pausen i räntesänkningar sannolikt kan bestå genom 2026 på grund av seg inflation. Utan utsikter om billigare finansiering kan en mindre prisnedgång starta en kedjereaktion av automatisk försäljning från dessa CTA-fonder. Det höjer risken för en snabb nedgång i närtid.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto