TD Securities uppgav att marknadens prissättning för en åtstramning från Federal Reserve har stigit i takt med högre oljepriser och USA–Iran-spänningar, även om banken bedömde en julihöjning som osannolik och positionerade sig för att ta emot fast ränta i Juli-OIS. Banken argumenterade för att marknaden kan betala för mycket för kortsiktig policyrisk och att om prissättningen består in i nästa veckas FOMC-besked skulle det vara det näst största gapet mellan implicita förväntningar och faktiskt Fed-utfall under det senaste decenniet.
Prissättningen för räntehöjningar följde oljan in i junis KPI-utfall, men frikopplades efter svagare KPI- och PPI-siffror som dämpade oron för att energi skulle slå igenom i kärninflationen; TD Securities sade att en mer uthållig energichock kan återuppväcka rädslan för en Fed-reaktion. Banken tillade att Fed- och tillväxtförväntningar har drivit den amerikanska tioårsräntan, med räntan kvar kring 4,66–4,69 procent; den pekade ut motstånd vid 4,80/81 procent och därefter 5,00 procent. Juliprisningen för en höjning steg från 2 punkter till 8 punkter de senaste dagarna, samtidigt som TD Securities pekade på förhöjd risk för höjningar senare under 2026 och sade att juliprisningen ser ansträngd ut när beslutsfattarna inväntar mer data om kärninflationen.
Marknadsfrikoppling och kortsiktiga möjligheter
Med julimötet i FOMC bara dagar bort ser vi en kraftig frikoppling mellan marknadens förväntningar och sannolikt agerande från Federal Reserve. Implicit prissättning för en räntehöjning i juli har stigit till 8 punkter, drivet av den senaste tidens geopolitiska spänningar. Vi råder derivathandlare att utnyttja denna överprissättning genom att behålla en position i att ta emot fast ränta i Juli Overnight Index Swap (OIS).
Dessa hökaktiga stämning tilltog när Brentolja steg mot 85 dollar per fat till följd av fortsatt friktion mellan USA och Iran. Samtidigt är den senaste USA-inflationsdatan fortsatt dämpad, där kärn-KPI steg med endast 0,2 procent i juni. Vi bedömer att Fed vill följa utvecklingen i kärninflationen i flera månader till innan man tar några faktiska steg.
Statsräntor och historiska marknadsreaktioner
På räntemarknaden konsoliderar den amerikanska tioåringen för närvarande mellan 4,66 och 4,69 procent. Vid ett utbrott är nästa större motståndsnivåer att bevaka 4,81 procent och därefter den psykologiskt viktiga 5,00-procentsnivån. Handlare bör följa dessa nivåer noga när de sätter upp sina makrohedgar för resten av året.
Historiskt, när marknaden prissätter en hög sannolikhet för en Fed-paus men plötsligt börjar prissätta en höjning inom en vecka före mötet, tenderar dessa kortsiktiga förväntningar snabbt att reverseras. Vi anser att risken för räntehöjningar är reell senare under 2026, men att den nuvarande juliprisningen helt enkelt är för extrem. Att dra nytta av denna felprissättning nu ger den bästa risk–avkastningsprofilen inför Feds besked nästa vecka.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
