TD Securities väntar sig att den brittiska arbetsmarknadsstatistiken för februari visar en stabilisering. Arbetslösheten bedöms sjunka marginellt till 5,1% från 5,2% tidigare, jämfört med marknadens prognos på 5,2%. Banken räknar också med att antalet sysselsatta ökar med 50 000, mot marknadens 35 000 och föregående utfall på 84 000.
Banken tror att löneökningstakten dämpas i flera mått. Den ser AWE (genomsnittliga veckolöner) på 3,6% (3m/y, tre månader jämfört med samma period året innan), AWE exklusive bonusar på 3,5% (3m/y) samt löneökningar i privat sektor på 3,2% (3m/y), i linje med konsensus (marknadens snittprognos).
Monetary Policy Implications
Eftersom siffrorna är från tiden före Iran-konflikten och arbetsmarknadsdata ofta kommer med fördröjning, anser TD Securities att MPC (Bank of Englands penningpolitiska kommitté) kan lägga större vikt vid inflationsförväntningar (hur hushåll och företag tror att priserna kommer att utvecklas) än vid aktuella löneutfall. Artikeln uppger att den tagits fram med hjälp av ett AI-verktyg och granskats av en redaktör.
Den senaste konflikten har skapat kraftiga rörelser på energimarknaden, där Brent-terminer (kontrakt om framtida köp/sälj av Brent-olja) steg över 110 dollar per fat för första gången sedan slutet av 2022. Som följd har de brittiska inflationsförväntningarna stigit. Den senaste YouGov-undersökningen för april visar att femåriga förväntningar ökade till 4,2%. Det tvingar den penningpolitiska kommittén att fokusera tydligt på inflationen, vilket gör de äldre lönesiffrorna mindre viktiga.
För oss innebär det att det främsta temat är volatilitet (svängningar i pris), eftersom banan för brittiska räntor nu är mycket osäker. Implicerad volatilitet (marknadens inprisade framtida svängningar) i tre månaders sterlingoptioner har redan stigit till nivåer som påminner om 2022 års “mini-budget”-kris. Handlare bör överväga strategier som gynnas av stora prisrörelser, eftersom centralbanken hamnar mellan en möjlig inbromsning och en ny inflationschock.
Rates Market Repricing
Terminsmarknaden för räntor (kontrakt som speglar marknadens förväntningar på framtida räntor) har på kort tid ändrat prissättningen kraftigt. Handlare har helt tagit bort förväntningar om en räntesänkning 2026 och räknar nu med 40% sannolikhet för ytterligare en höjning till augusti. Det pekar mot ett “högre längre”-scenario (räntor som ligger kvar på höga nivåer). Detta kan hanteras genom SONIA-terminer (terminer kopplade till Storbritanniens korta referensränta SONIA) eller genom att betala fast ränta i ränteswappar (avtal där man byter rörlig mot fast ränta) för att skydda sig mot stigande upplåningskostnader.
