Den sydkoreanska wonen (KRW) förlängde sin uppgång för andra dagen i rad mot USA-dollarn (USD) och är på väg mot en månadsuppgång på 6,5%, stöttad av starkare inhemsk statistik och förväntningar om ytterligare penningpolitisk åtstramning från Bank of Korea. Dessa faktorer har bidragit till att valutan hållit emot även när sydkoreanska aktier sålts av kraftigt.
KOSPI föll mer än 12% på onsdagen efter ett tapp på 10% på tisdagen, vilket utlöste ett 20 minuter långt handelsstopp för andra dagen i rad. Indexet var ned 6,4% till 5 638 i skrivande stund och ligger cirka 35% lägre i juli, då oro för överinvesteringar i artificiell intelligens (AI) pressat teknikaktier. Finansminister Koo Yun-cheol uppgav att nya marknadsstabiliserande åtgärder ska införas, bland annat regler kopplade till hävstångs-ETF:er med exponering mot enskilda aktier. BNP växte 0,6% under andra kvartalet, medan inflationen steg till 3,2% i juni, den högsta nivån på 30 år.
Divergens mellan won-styrka och KOSPI-volatilitet
Vi rekommenderar att derivathandlare fokuserar på divergensen mellan den motståndskraftiga sydkoreanska wonen och den rasande KOSPI. Givet Bank of Koreas hökaktiga hållning och valutans månadsrally på 6,5% är köp av säljoptioner på USD/KRW ett starkt case för de kommande veckorna. Historiskt tenderar wonen att överprestera jämfört med jämförbara valutor när solid ekonomisk tillväxt sammanfaller med en aggressiv penningpolitisk åtstramning, även vid svaghet på den lokala aktiemarknaden.
De extrema svängningarna i KOSPI-index, som har fallit 35% i juli, har fått den implicita volatiliteten att skjuta i höjden. Vi föreslår köp av kortfristiga straddles på index för att dra nytta av de stora prisrörelserna, eftersom ytterligare handelsstopp fortfarande är en påtaglig möjlighet. Historiskt tenderar indexvolatilitet att klustra, vilket innebär att dessa dramatiska dagliga rörelser på 10% eller mer är mycket sannolika att fortsätta in i augusti.
Handelsstrategier amid regulatoriska och makroekonomiska skiften
När tillsynsmyndigheter riktar in sig på hävstångs-ETF:er med exponering mot enskilda aktier med strikta nya regler, rekommenderar vi att handlare omedelbart avvecklar positioner i dessa produkter för att undvika likviditetsfällor. I stället bör exponeringen flyttas till standardiserade aktieoptioner i stora halvledar- och teknikbolag som driver den AI-relaterade korrektionen. Denna strategi gör att vi kan fånga nedsideskyddet i säljoptioner utan de regulatoriska risker som hänger över hävstångsfonder.
Sydkoreas BNP-tillväxt i Q2 på 0,6% och att inflationen nått en 30-årshögsta nivå på 3,2% innebär att räntorna kommer att förbli högre under längre tid. Vi bör titta på att gå kort i terminskontrakt på 3-åriga statsobligationer, i förväntan om att obligationsräntorna stiger när centralbanken fortsätter att strama åt. Denna makroekonomiska bakgrund gör att avkastningssökande kapital sannolikt fortsätter att stödja wonen, även när aktiemarknaderna försöker hitta fotfäste.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
