Sydafrikas index för tillverkningsproduktion föll djupare in i kontraktion i maj, med en produktionsnedgång på 4,3% i årstakt efter en nedgång på 2,9% i föregående utfall. Den svagare siffran pekar på tappat momentum i industrin när nedgången fördjupades under månaden.
De senaste uppgifterna förlänger en negativ trend och indikerar mjukare industraktivitet i början av andra kvartalet. Att majfallet var större än föregående period antyder att motvinden för tillverkningssektorn tilltog snarare än lättade.
Randutsikter och implikationer för inhemska tillgångar
Den senaste nedgången i tillverkningsproduktionen till -4,3% signalerar en fördjupad kontraktion i den sydafrikanska ekonomin. Vi bedömer att detta sätter omedelbar nedåtpress på randen, som redan har haft det kämpigt. Vi positionerar oss därför för fortsatt ZAR-svaghet mot den amerikanska dollarn under de kommande veckorna.
Den svaga tillväxten kompliceras av ihållande inflation, där det senaste KPI-utfallet för juni ligger kvar på 5,8%. Denna stagflationsmiljö begränsar den sydafrikanska centralbankens (South African Reserve Bank) utrymme att stötta ekonomin med räntesänkningar. Därmed ser vi begränsad uppsida för lokala tillgångar som är beroende av inhemsk efterfrågan.
Utmaningar på aktiemarknaden och strategier för volatilitet
På aktiesidan väntar vi oss att sydafrikanska industribolag och det bredare JSE Top 40-indexet möter betydande motvind. Givet att indexet redan är ned nästan 5% hittills i år kan denna negativa datapunkt utlösa ytterligare ett ben ned. Vi tittar därför på att köpa säljoptioner (puts) på ALSI som ett direkt sätt att ta position för denna vy.
Kombinationen av svag tillväxt och klibbig inflation är ett recept för ökad marknadsvolatilitet. Historiskt har perioder av ekonomisk stress i Sydafrika lett till bredare handelsintervall i valutaparet USD/ZAR. Vi anser att köp av optioner för att få lång volatilitetsexponering är en försiktig strategi just nu.
Dennas negativa syn stöds ytterligare av arbetslöshetsdata, som nyligen steg till 33,1%. Vid en liknande nedgång i tillverkningssektorn i slutet av 2022 försvagades randen med över 4% under de följande två månaderna. Vi bedömer att ett liknande mönster kan upprepas, vilket potentiellt kan driva USD/ZAR från nuvarande nivå 19,20 mot 19,80.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
