Sydafrikas detaljhandelsförsäljning i årstakt bromsade in till 1,3 % i april, ned från 2,6 % föregående månad. Siffrorna pekar på en svagare omsättningstillväxt i detaljhandeln jämfört med mars.
Aprilutfallet innebär en inbromsning med 1,3 procentenheter från föregående nivå. På årsbasis ökade detaljhandeln därmed i ungefär halva takten jämfört med månaden innan.
Svagare konsumentmiljö och marknadsimplikationer
Inbromsningen i detaljhandelns årstakt till 1,3 % i april bekräftar en försvagad konsumentmiljö. Trenden pekar mot ett tilltagande pressläge för hushållens disponibla inkomster. Vi ser detta som en tydlig signal om att den inhemska ekonomiska momentumet mattas av på väg in i årets andra hälft.
Som följd väntar vi oss fortsatt press på den sydafrikanska randens växelkurs. Med USD/ZAR redan i färd med att testa nivån 18,65 stödjer den svaga inhemska statistiken en fortsatt negativ syn på valutan. Vi positionerar oss därför för ytterligare randförsvagning genom att titta på köpoptioner (call) i USD/ZAR med förfall efter centralbanksmötet i juli.
På aktiesidan är statistiken en motvind för konsumentexponerade bolag och det bredare JSE All Share Index, som redan har fallit 2 % den senaste månaden. Vi bedömer att detaljhandelsaktier är särskilt sårbara för nedrevideringar av vinstprognoser. Därför överväger vi att köpa säljoptioner (put) på detaljhandelsinriktade ETF:er för att säkra mot, eller dra nytta av, ett potentiellt fall.
Potentiell penningpolitisk inriktning
Den här inbromsningen, i kombination med att inflationen i maj dämpades till 4,8 %, ökar sannolikheten för en mer duvaktig omsvängning från South African Reserve Bank. Historiskt har sådana perioder av uthållig konsumentsvaghet föregått monetära lättnader. Vi följer det kommande MPC-mötet i juli mycket noga och ser värde i att använda FRA-kontrakt (forward rate agreements) för att positionera oss för en potentiell räntesänkning senare i år.
