Yannis Stournaras, ledamot i Europeiska centralbankens (ECB) råd och chef för Greklands centralbank, sade i en intervju som gjordes på onsdagen och publicerades under torsdagens europahandel att läget kräver en försiktig förflyttning mot en mer åtstramande penningpolitik, vilket gör en räntehöjning i juni mycket sannolik. Han sade också att ECB vill hindra så kallade andrahandseffekter (när inflationen sprider sig via löner och företagspriser) samtidigt som man undviker att bromsa ekonomin för kraftigt.
Euron reagerade knappt direkt. EUR/USD var senast ned 0,13% till cirka 1,1610 efter att ha tagit igen större delen av dagens tidigare nedgång. ECB, med säte i Frankfurt, sätter räntor i euroområdet och siktar på inflation kring 2%. Rådet sammanträder åtta gånger per år. ECB kan använda kvantitativa lättnader (QE, när centralbanken skapar pengar och köper stats- eller företagsobligationer för att pressa ned räntor och stimulera ekonomin), vilket användes 2009–11, 2015 och under coronapandemin. Kvantitativ åtstramning (QT) är motsatsen: ECB slutar köpa och återinvestera, vilket ofta ger stöd åt euron.
ECB:s kursändring och ekonomiskt läge
Signalerna från ECB pekar nu tydligt mot att en räntehöjning i juni är mycket sannolik. Kursändringen ska dämpa inflationen utan att bromsa ekonomin för mycket. Marknaden behöver ta höjd för en mer åtstramande miljö.
Inflationen i euroområdet ligger kvar på 2,4% enligt den preliminära apriluppskattningen (snabbestimat). Det stärker ECB:s fokus på prisstabilitet. Eurostats senaste siffror visar också att arbetslösheten är låg, 6,4%, vilket ger centralbanken utrymme att strama åt. Det gör en ”försiktig justering” mer trovärdig.
Marknadseffekt, svängningar och konsekvenser för handel
Det här ökar sannolikheten för större svängningar i euron de kommande veckorna, vilket påverkar prissättningen på optioner (derivat, alltså finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång). Man kan räkna med att premierna på kortfristiga eurooptioner stiger när marknaden väger osäkerheten kring höjningens storlek och nästa steg. Positioner som tjänar på låg volatilitet (”kort volatilitet”) bör ses över noga.
Omsvängningen kan stärka euron och lyfta EUR/USD från nuvarande nivåer runt 1,0850. Handlare i derivat kan överväga att köpa köpoptioner (call options, som ger rätten att köpa till ett förutbestämt pris) på euron för att dra nytta av en uppgång. Avgörande blir tajmingen innan förväntningarna är fullt inprisade.
Historiskt är starten på räntehöjningscykeln 2022 en möjlig jämförelse. Då steg korta obligationsräntor kraftigt och euron rörde sig mycket. Liknande omprissättning kan komma i korta ränteswappar (avtal där man byter räntebetalningar, ofta fast mot rörlig ränta) och terminskontrakt (futures, standardiserade avtal om köp eller försäljning i framtiden) de närmaste veckorna.
