Storbritanniens KPI-inflation (headline) föll till 2,6% i årstakt i juni, vilket var 0,5 procentenheter under MPC:s kortsiktiga prognos från april på 3,1%. Underskottet var brett fördelat över livsmedel, kärnvaror och tjänster, och livsmedelsinflationen bromsade till 1,7% i årstakt, den lägsta nivån på 15 månader. Mått på inhemskt pristryck svalnade också, men statistiken ska ses mot bakgrund av förnyade externa kostnadsrisker.
Energi har återkommit som en nyckelvariabel för inflationsutsikterna. Råoljepriserna steg efter att vapenvilan mellan USA och Iran kollapsat och nya störningar i sjöfarten via Hormuzsundet, medan ukrainska attacker mot rysk raffinaderikapacitet stramade åt marknaderna för diesel och raffinerade produkter. MPC sade i juni att riskerna kring dess energiprisantaganden var snedfördelade uppåt, och väntas se över sina antaganden och, liksom i april, presentera alternativa scenarier för en utdragen utbudschock, även om sådana övningar kan öka osäkerheten.
Kortsiktig avkylning kontra stigande energirisker
Vi såg nyligen att den brittiska inflationen föll till 2,6% i juni, vilket var lägre än många väntat, men vi bedömer att avkylningen bara är tillfällig. Givet de ökande spänningarna på de globala energimarknaderna räknar vi med att inflationen snabbt studsar tillbaka över 3%-nivån under de kommande veckorna. Det innebär att derivathandlare bör förbereda sig på att 3% blir den nya normalnivån för brittisk inflation, snarare än Bank of Englands officiella mål på 2%.
Som stöd för den bilden pekar vi på Brentoljan, som har klättrat tillbaka över 85 dollar per fat till följd av eskalerande spänningar i Mellanöstern och fortsatta angrepp mot raffineringsinfrastruktur. Historiskt tenderar en uthållig prisuppgång på 10% i energi att lyfta den brittiska KPI-inflationen med ungefär 0,5 procentenheter under efterföljande kvartal. Den här typen av utbudschocker är mycket sannolika att utlösa andrarundeeffekter på inflationen när företag för över högre transport- och tillverkningskostnader på konsumenterna.
Strategisk marknadspositionering i ett läge med seglivad inflation
För handlare i korta räntor (STIR) innebär den förändrade utsikten att marknadens nuvarande prissättning för aggressiva räntesänkningar från Bank of England är felkalibrerad. Vi rekommenderar positionering för högre marknadsräntor genom att gå kort i Sonia-terminer med förfall i slutet av 2026, eftersom en mer uthållig inflation kring 3% kommer att tvinga beslutsfattarna att hålla räntorna höga. Historiskt, när inflationen konsekvent överraskar på uppsidan, tenderar avkastningskurvan att planas ut när handlare prissätter bort nära förestående monetära lättnader.
Därtill ser vi en tydlig möjlighet i att köpa brittiska inflationsswappar, där marknaden fortfarande undervärderar denna strukturella förskjutning och räknar med en snabb återgång till 2%-målet. Derivathandlare kan också använda köpoptioner på Brent för att hedga mot ytterligare störningar i sjöfarten genom Hormuzsundet. Genom att positionera sig för ”higher for longer”-inflation och förhöjd energivolatilitet kan handlare utnyttja den nuvarande felprissättningen på både ränte- och råvarumarknaderna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
