Storbritanniens ILO-arbetslöshet under tremånadersperioden till och med april uppgick till 4,9 %. Det kan jämföras med förväntningarna på 5,0 %, vilket innebär att utfallet blev marginellt lägre än prognos.
Uppgifterna avser tremånadersperioden som slutade i april och bygger på ILO-metodiken. Avvikelsen på 0,1 procentenheter jämfört med den väntade nivån indikerar att måttet på arbetsmarknaden var något starkare än väntat.
Motståndskraft på arbetsmarknaden och lönetryck
Att arbetslösheten i april landade på 4,9 % var en positiv överraskning och pekar på en motståndskraftig arbetsmarknad. Denna statistik är dock nu två månader gammal och i stort sett redan inprisad i marknaden. Vi använder den som en baslinje som bekräftar att ekonomin hade starkt momentum in i innevarande kvartal.
Vi fokuserar nu mer på färskare siffror som förstärker bilden av åtstramning i ekonomin. Senaste data från Office for National Statistics visade att den brittiska löneökningstakten under tremånadersperioden till och med maj accelererade till 4,5 %, över förväntan. Därtill låg majutfallet för KPI kvar på en seg nivå om 2,8 %, fortsatt tydligt över Bank of Englands mål.
Penningpolitik och marknadsmöjligheter
Kombinationen av låg arbetslöshet och ihållande lönetryck gör det osannolikt att Bank of England kommer att överväga räntesänkningar inom den närmaste tiden. Därför ser vi värde i derivatpositioner som bygger på att räntorna ligger kvar på nuvarande nivåer året ut. Att sälja SONIA-terminer med förfall i december är ett sätt för oss att uttrycka denna syn.
För valutahandlare talar detta för ett starkare brittiskt pund, särskilt mot valutor där centralbankerna är mer duvaktiga. Vi bedömer att GBP/USD fortsatt kommer att hitta stöd, i och med att Federal Reserve har signalerat en vilja att lätta på politiken. Vi köper köpoptioner på pundet för att dra nytta av denna divergens.
På aktiesidan kan ett ”higher-for-longer”-ränteläge begränsa uppsidan för FTSE 100-index. Historiskt har perioder med oförändrade räntor och hög löneökningstakt pressat bolagsmarginalerna. Vi köper därför säljoptioner på indexet som en hedge mot potentiell marknadssvaghet de kommande veckorna.
