Amerikanska statsobligationsräntor steg på onsdagen efter att finansdepartementet meddelat att man ska återköpa 6 miljarder dollar av längre statspapper, tre gånger den vanliga storleken på operationen. Räntan på den 10-åriga statsobligationen klättrade till 4,85 procent, medan 30-årsräntan steg till 5,30 procent; längre ut ökade 20-årsräntan till 5,31 procent. Rörelsen följer finansminister Scott Bessents uttalande den 19 augusti om att köp av redan utgivna värdepapper skulle minst fördubblas.
Det senaste återköpet riktar in sig på 10- och 20-åriga papper och syftar till att stötta likviditet och en ordnad marknadsfunktion, samtidigt som långfristiga lånekostnader fortsatt är förhöjda och räntor handlas nära nivåer som senast sågs före finanskrisen 2008. Trots den större operationen steg räntorna, vilket indikerar fortsatt säljtryck i längre löptider. På valutamarknaden återhämtade sig USA-dollarindex (DXY) till omkring 98,85, medan guld (XAU/USD) tappade delar av uppgången och handlades nära 4 391 dollar.
Derivatstrategier i ett läge med räntepress
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för fortsatt uppåttryck på räntor genom att köpa säljoptioner på långdurationella ETF:er med exponering mot amerikanska statsobligationer. Finansdepartementets massiva återköp på 6 miljarder dollar har inte lyckats stoppa utförsäljningen, vilket visar att marknadsmomentumet tydligt ligger hos obligationsbjörnarna. Historiskt, när långräntor bryter över viktiga motståndsnivåer – som nuvarande 5,30 procent på 30-åringen – tenderar den implicita volatiliteten i optioner att stiga, vilket kan göra kortfristiga säljoptioner mycket lönsamma.
Under liknande perioder med högränteregimer, exempelvis den kraftiga obligationsnedgången i slutet av 2023 när 10-årsräntan nådde 5,02 procent, ökade den dagliga handelsvolymen i baisseoptioner på räntemarknaden med över 40 procent. Med 10-årsräntan nu på 4,85 procent och 20-årsräntan på 5,31 procent visar räntekurvan fortsatt brantningspress som statliga återköp inte enkelt kan åtgärda. Vi rekommenderar att kapitalisera på trenden genom att använda bear put spreads på Treasury-terminer för att begränsa premiekostnaden samtidigt som man fångar prisfallet i obligationer.
Implikationer för valuta och råvaror
De motståndskraftiga obligationsräntorna ger också ny kraft åt dollarn, vilket gör köpoptioner på USA-dollarindex (DXY) till ett intressant case för de kommande veckorna. Med DXY tillbaka vid 98,85 framstår dollarn som relativt lågt värderad jämfört med de flerårtiondehöga nivåer vi ser i amerikanska långräntor. Vi väntar oss att detta räntebaserade stöd kan lyfta indexet tillbaka mot den psykologiska motståndsnivån 100, vilket talar för långa USD-positioner mot euron och japanska yenen.
För råvarumarknaderna rekommenderar vi att handla på svaghet i guld genom att köpa kortfristiga säljoptioner eller sälja köpoptioner på guldterminer. Även om guldet haft en historisk uppgång till 4 391-dollar-nivån kommer stigande alternativkostnader från en riskfri ränta på 5,30 procent sannolikt att trigga vinsthemtagningar. Nylig historisk data visar att guldbaserade börshandlade fonder ofta ser kraftiga nettoutflöden när realräntor stiger, vilket innebär att man bör förbereda sig för en djupare korrigering i ädelmetallen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
