Amerikanska statspappersräntor sjönk något under fredagens nordamerikanska handel efter amerikansk KPI-statistik, även om rörelserna innebär att räntorna ändå går mot en uppgång för veckan. Tioåringen föll 1 punkt till 4,951%, men är upp mer än 16 punkter, eller 3,49%, på veckobasis. Trettioåringen backade 2 punkter till 5,34%, efter att tidigare ha noterat 5,38% – den högsta nivån sedan 2007 – när styrka i oljepriset och bredare geopolitisk oro bidrog till veckans uppgång i långa räntor.
Inflationsutfallen låg i stort i linje med förväntningarna, med kärn-KPI enligt prognos men marginellt lägre, samtidigt som torsdagens starka PPI bidrog till en mer hökaktig omprissättning av Fed-politiken. Penningmarknaden prisar in en sannolikhet på 91% för en räntehöjning på 0,25 procentenheter vid nästa veckas möte. Dollarindex höll sig nära 99,00, upp 0,05%. Marknadsbaserade inflationsförväntningar steg också: femårig breakeven-ränta ökade till 2,46% från 2,37%, medan tioårig steg till 2,4% från 2,35%.
Volatilitetsstrategier för räntemarknaden och derivat
Vi rekommenderar derivathandlare att förbereda sig på förhöjd volatilitet på räntemarknaden när tioårsräntan ligger och pendlar nära den kritiska nivån 4,95%. Med ICE BofA MOVE-index, som mäter obligationsmarknadens volatilitet, nyligen i snitt runt 110 punkter, är kraftiga prissvängningar mycket sannolika. Vi rekommenderar att implementera long straddle-strategier i terminskontrakt på 10-åriga amerikanska statsobligationer för att dra nytta av plötsliga rörelser inför det kommande räntebeskedet från Federal Reserve.
Med penningmarknaden som prisar in 91% sannolikhet för en höjning på 0,25 procentenheter är SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) mycket sårbara för hökaktiga policyskiften. Historiskt, när räntehöjningar i stort sett redan är fullt inprisade, flyttas den primära risken för handlare till Fed:s framåtblickande guidning. Vi föreslår att köpa out-of-the-money säljoptioner på SOFR-terminer med decemberförfall för att skydda portföljer mot en potentiellt ”högre under längre”-räntebana.
Riskhantering av inflation, energi och valuta
Den tilltagande konflikten i Mellanöstern har hållit Brentpriset volatilt, vilket fortsatt driver upp inflationsförväntningar på medellång sikt. För att hantera denna risk bör vi titta på optionsspreadar i energirelaterade derivat i kombination med obligationspositioner. Att köpa köpoptioner på oljeterminer kan fungera som en effektiv proxy-hedge mot ytterligare uppåttryck på amerikanska långräntor.
Samtidigt håller dollarindex ställningarna nära 99,00 medan tioårig breakeven-inflation har tickat upp till 2,4%. Vi kan utnyttja dessa stigande inflationsförväntningar genom att använda betalda inflationsswappar eller optioner på inflationsskyddade statsobligationer (TIPS). Dessutom kan handel i kortfristiga valutaoptioner i USD-par bidra till skydd mot plötsliga handelskonflikter och valutasvängningar under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
