Standard Chartereds Dan Pan räknar med att Banco Central do Brasil (BCB) fortsätter en försiktig sänkningsfas, med en räntesänkning på 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) vid mötet den 29 april. Inflationsriskerna beskrivs fortfarande som höga.
I analysen heter det att stram penningpolitik (höga räntor som bromsar ekonomin), lägre tillväxt och en stark brasiliansk real (BRL) kan ge utrymme för fler sänkningar. Det kan även finnas utrymme för en sänkning på 50 räntepunkter (0,50 procentenheter), men motståndskraftig tillväxt och en stark arbetsmarknad kan minska sannolikheten för ett så stort steg.
Policyutsikter och inflationsrisker
BCB kan vilja behålla möjligheten att sänka mer, men kan avstå från tydliga besked om nästa steg på grund av osäkerhet kring energipriser. Förväntningarna på sänkningar i år uppges ha dragits ned till cirka 100 räntepunkter sedan kriget började.
Prognosen för styrräntan (centralbankens viktigaste ränta som styr andra räntor i ekonomin) i slutet av 2026 ligger kvar på 12,5 procent. Prognosen innehåller risk för högre nivå om den inhemska efterfrågan håller i sig.
Vi väntar oss att Banco Central do Brasil genomför en försiktig räntesänkning på 25 räntepunkter vid mötet nästa vecka den 29 april. Nya siffror talar för en sådan takt: den senaste inflationsmätningen mitt i april landade på fortsatt höga 4,1 procent i årstakt. Det talar för att centralbanken inte vill agera för snabbt.
Handlare kan överväga att positionera sig för en snabbare sänkningsbana än marknaden räknar med. Marknaden har prisat in cirka 100 räntepunkter i sänkningar för resten av 2026, men efter de kraftiga räntehöjningarna under 2025 finns utrymme för större lättnader. Det kan skapa möjligheter att gynnas av fallande räntor via ränteswappar (avtal där man byter fast ränta mot rörlig ränta) med längre löptider (längre tid till avtalet löper ut).
Konsekvenser för BRL och positionering
Den väntade försiktigheten stödjer den brasilianska realen, som hållit sig stark och legat under 4,95 mot USA-dollarn. En liten sänkning bevarar den stora ränteskillnaden mot andra länder, vilket kan locka utländskt kapital. Det gör positioner som tjänar på en stark BRL mer intressanta. Risken för en överraskande sänkning på 50 räntepunkter bedöms som låg, eftersom arbetslösheten i landet föll till 7,6 procent förra kvartalet.
Osäkerhet kring globala energipriser gör att centralbanken sannolikt undviker att ge tydliga besked om kommande beslut. Vi ser styrräntan vid årets slut på 12,5 procent, men om den inhemska efterfrågan fortsätter att överraska positivt kan räntan sluta högre. Positioner bör därför hanteras försiktigt kring viktiga publiceringar av inflations- och detaljhandelssiffror.
