SpaceX:s omtalade börsnotering beskrivs mindre som en milstolpe för rymdindustrin än som en likviditetshändelse, där ett uppgivet IPO-pris på 135 dollar per aktie implicerar en värdering nära 1,75 biljoner dollar. På de villkoren skulle bolaget värderas till cirka 94 gånger omsättningen trots uppskattade orderbokningar på 18,67 miljarder dollar, samtidigt som verksamheten uppges gå med en förlust som närmar sig 5 miljarder dollar. En separat värderingsmåttstock som Morningstar hänvisar till placerar värdet närmare 780 miljarder dollar, vilket understryker ett stort spann i förväntningarna.
Affärens berättelse vilar på knapphet och på SpaceX:s positionering inom satellitkommunikation, försvarsrelaterade tillämpningar, uppskjutningskapacitet och AI-ambitioner, snarare än på traditionella rörelsemått. Erbjudandet beskrivs som en helt primär emission, där emissionslikviden går till bolaget snarare än till befintliga aktieägare, vilket kopplar tillgången till publika kapitalmarknader direkt till finansiering av ytterligare uppskjutningsprogram, satellitutbyggnad och kommunikationsinfrastruktur. Texten argumenterar för att prissättningen på börsen behandlas som ett paket av långlöpta köpoptioner på flera framtida intäktsströmmar, där den implicita värderingen blir ett test av om “access” håller på att trumfa prisdisciplin.
IPO som volatilitetshändelse, inte en värdeaffär
Vi ser denna IPO inte som en fundamental investering utan som en massiv volatilitetshändelse som väntar på att inträffa. Marknadens desperation efter en ny tillväxtberättelse, särskilt när S&P 500-uppgångarna 2026 har varit ljummet och koncentrerats till ett fåtal AI-namn, bäddar för en vild debut. För oss är nyckeln inte priset i sig, utan storleksordningen på de kurssvängningar som kommer därefter.
Den förväntade värderingen på 1,75 biljoner dollar gör att implicita volatiliteten på optionsmarknaden blir exceptionellt hög från första handelsdagen. Vi förbereder oss för en miljö liknande den vi såg med Tesla 2020, där narrativet fullständigt körde över alla traditionella finansmodeller. Det innebär att optionspremierna blir mycket dyra, vilket skapar möjligheter att sälja premie via strategier som iron condors om vi tror att den initiala hysterin så småningom kan hållas inom ett intervall.
Handelsmöjligheter och risker i knapphetspremien
Givet den senaste framgången med förra månadens testflygning av en komplett Starship-stack är det haussebetonade narrativet just nu på topp. Det momentumet talar för att det kan bli ett kostsamt misstag att köpa rena säljoptioner under de första veckorna, eftersom eventuell initial svaghet sannolikt ses som ett köpläge av allmänheten. Vi tittar i stället på köpoptionsspreadar för att delta i den väntade uppgångsdrivna rörelsen samtidigt som vi begränsar risken.
Denna knapphetspremie, där investerare köper tillgång snarare än vinst, kan hålla aktien frikopplad från verkligheten under lång tid. Det är en dynamik vi såg med Nvidia under 2024, där aktiekursen tycktes trotsa tyngdlagen i månader i sträck. Därför överväger vi långlöpta in-the-money-köpoptioner och behandlar dem som ett hävstångssätt att äga en del av själva narrativet.
Samtidigt är ett bolag prissatt för perfektion extremt skört. En enda negativ katalysator, såsom en större avvikelse vid en uppskjutning eller en tweet om förskjutna tidslinjer, kan utlösa en kraftig rekyl. Vi kommer att bevaka en uppgång i VIX, som har legat runt låga 14, som en signal på att det kan vara läge att börja bygga en position i skyddande säljoptioner på medellång sikt.
