Fyra år in i uppgången har S&P 500 stigit 117%, vilket placerar den som den tredje längsta och tredje största tjurmarknaden sedan 1947. Data från CFRA tyder på att om upptrenden går in i ett femte år är indexets genomsnittliga uppgång 21%, vilket ökar utsikterna för att börsrallyt breddas bortom de stora teknikaktierna. Den nuvarande cykeln har trotsat det vanliga mönstret där tjurmarknader startar när Fed lättar på politiken och likviditet flyttas mot riskfyllda tillgångar.
År 2022 inledde Federal Reserve sin mest aggressiva räntehöjningscykel på 40 år, ändå vände S&P 500 uppåt, understött av en AI-boom som har lyft börsvärdena med 40 biljoner dollar. Nvidia har stigit 1 900% och dess börsvärde närmar sig 6 biljoner dollar, samtidigt som en studie från Brookings uppskattar att teknikbolag skulle behöva 3,5 biljoner dollar i vinster till 2027 för att motivera AI-investeringarna. Marknadsbredden är fortsatt tunn: avkastningsgapet mellan standardindexet och likaviktade versioner har överstigit 50 procentenheter, bara en tredjedel av aktierna ligger över sina 50-dagars glidande medelvärden jämfört med 70% i mitten av augusti, och omkring hälften av Russell 2000-bolagen är ned minst 20% från sina 52-veckorshögsta.
Balans mellan tjurmarknadspotential och koncentrationsrisker
Att navigera denna fyraårsmilstolpe i tjurmarknaden kräver att vi noggrant väger uppsidan mot de stora koncentrationsriskerna. Sedan 1947 visar historiska data från CFRA att när en tjurmarknad tar sig in i ett femte år levererar S&P 500 i snitt en uppgång på 21%. Vi kan fånga en sådan potentiell fortsättning bortom megacap-teknik genom att använda köpoptioner på bredare cykliska sektorer som har släpat efter huvudindex.
Samtidigt försämras marknadsbredden snabbt, där endast en tredjedel av indexkomponenterna i dag handlas över sina 50-dagars glidande medelvärden, jämfört med 70% tidigare i somras. Avkastningsgapet mellan marknadsvärdesviktade och likaviktade index har vidgats till över 50 procentenheter, vilket skapar ett farligt beroende av en handfull teknikjättar. För att skydda portföljerna mot en plötslig rekyl i trångt ägda megacap-positioner bör vi överväga att köpa säljoptioner som nedsidesskydd eller sätta upp kostnadsfria collar-strukturer på bred teknologiexponering via index.
AI-värderingar, vinstvolatilitet och sårbarheter i småbolag
AI-narrativet står också inför en tuff verklighetskontroll när kommande rapportsäsonger närmar sig. Forskning indikerar att teknikbolag måste generera vinster på flera biljoner dollar under de kommande åren för att motivera dagens värderingar, vilket gör att den implicita volatiliteten i optioner framstår som exceptionellt lågt prissatt. Vi kan positionera oss för binära rapportutfall i högflygande chipaktier genom att använda långa strangle-strategier för att dra nytta av kraftiga rörelser i endera riktningen.
Samtidigt fortsätter penningpolitiska påfrestningar att tynga mindre, skuldbundna bolag. Med hälften av småbolagsindexets komponenter kvar på nivåer 20% eller mer under sina 52-veckorshögsta förblir mindre bolag särskilt sårbara vid ihållande räntepress. Derivathandlare bör titta på att blanka småbolagsindexterminer eller köpa säljoptioner på småbolagsbenchmarks som en makrohedge mot stramare kreditvillkor under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
