Brentterminer har rört sig kraftigt på nyheter om konflikten mellan USA och Iran och har nyligen studsat tillbaka till 95 dollar per fat. Den fysiska oljetillgången är fortsatt mycket stram, med kraftiga begränsningar för sjöfarten genom Hormuzsundet (en smal passage som är en av världens viktigaste rutter för oljeexport).
OPEC:s utbud (olja som produceras av OPEC-länder) bedöms ha fallit med cirka 42 procent i mars, med ett liknande fall väntat i april. Grundscenariot är att produktionen börjar återhämta sig i maj men inte är tillbaka på normala nivåer förrän efter omkring nio månader.
Tidslinje för normalisering av utbudet
Under fem stora energikriser i Mellanöstern sedan 1956 tog det i snitt nära åtta månader innan leveranserna var tillbaka. Förväntningarna på flöden från Persiska viken (exportvolymer som passerar ut från regionen) har förskjutits mot en långsammare förbättring till mitten av maj, i stället för i slutet av april.
Prognosen för Brent i slutet av 2026 har höjts från 79 till 85 dollar per fat, eftersom återhämtningen i utbudet nu bedöms gå långsammare. Full normalisering antas först mot slutet av 2026.
Även om striderna upphör i slutet av april väntas de globala lagren (kommersiella och strategiska oljelager) tidigast i slutet av maj börja återgå mer varaktigt mot normala nivåer. Orsaker som nämns är stängd produktion (fält som tillfälligt stoppas), begränsningar i sjöfarten, försäkringshinder, skador i hamnar samt röjning av vrakdelar och skräp.
Vi bör bortse från dagliga prissvängningar som drivs av konfliktrubriker och som nyligen lyfte Brent till 95 dollar per fat. Den fysiska marknaden är mycket stram på grund av svåra logistiska hinder i Hormuzsundet, där premierna för sjöfartsförsäkring (extra kostnad för att försäkra transporter i riskområden) uppges ha tredubblats bara den senaste månaden. Det talar för att eventuella prisnedgångar kan bli kortvariga.
Konsekvenser för handel
Vi ser en stor utbudschock (ett plötsligt bortfall av leveranser), med ett beräknat fall på 42 procent i OPEC-utbudet förra månaden och en liknande nedgång väntad i april. Färska data från fartygsspårning (uppgifter som följer tankfartygs rörelser och last) bekräftar detta och visar att OPEC:s sjöburna export hittills i månaden är ned med över 4 miljoner fat per dag. Det handlar om verkliga volymer som försvinner från marknaden nu.
Historiken visar att sådana störningar tar tid att få bort: tidigare energikriser i Mellanöstern har i snitt krävt åtta månader för att leveranserna ska normaliseras. Grundscenariot är nu en återhämtning på nio månader, vilket innebär att full produktion inte väntas förrän i början av 2027. Det gör en snabb återgång till lägre priser till ett högriskantagande.
De globala lagren lär tidigast börja byggas upp i slutet av maj, och ny data stödjer den bilden. De senaste myndighetsrapporterna visar till exempel att USA:s kommersiella råoljelager har minskat med över 15 miljoner fat de senaste fyra veckorna, klart snabbare än normalt för säsongen. Det bekräftar att efterfrågan är högre än det utbud som nu begränsas.
Mot bakgrund av en reviderad prognos mot 85 dollar per fat bör handlare överväga positioner för varaktigt höga eller högre priser. Marknadsläget gynnar upplägg som tjänar på stigande priser, som att köpa köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa till ett bestämt pris) eller bygga en bull call spread (en optionsstrategi där man köper en köpoption och samtidigt säljer en annan på en högre nivå för att sänka kostnaden och begränsa utfallet). Dessa kan dra nytta av en långsam normalisering av utbudet under årets andra halvår.
