Brentreferenserna visar en ojämn normalisering efter USA–Iran-avtalet, där Société Générale följer spot, volatilitet och optionsskew mot stressmarkörer från början av 2026. Banken mäter spot via det fjärde Brent-terminskontraktet, medan volatilitet approximeras med 3‑månaders implicerad volatilitet på Brent-terminer. Skew fångas genom kvoten mellan volatiliteten i 25‑delta köpoptioner och volatiliteten i 25‑delta säljoptioner, vilket möjliggör en jämförbar analys mellan olika marknadssegment.
I bankens stressindikator sätts nivån vid starten av 2026 till 0 %, och toppen som nåddes under 2026 definieras som 100 %, med fokus på hur långt varje mått har återhämtat sig från denna högstanivå. Tidslinjen skiljer sig mellan parametrarna: maximal stress registrerades först i volatiliteten, den 12 mars 2026, vilket understryker att vägen tillbaka mot förstressade nivåer inte är likformig mellan spot, implicerad volatilitet och 25‑delta-skew.
Oljemarknadens reaktion och ojämn normalisering
När USA–Iran-avtalet nu tycks vara på plats ser vi hur oljemarknaderna lugnar ned sig från de höga stressnivåerna i början av 2026. Vägen mot normalisering är dock ojämn mellan olika delar av marknaden. Denna divergens mellan spotpriser, volatilitet och optionsskew skapar specifika möjligheter för traders under de kommande veckorna.
Volatiliteten har kollapsat sedan toppen den 12 mars. Exempelvis har CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) fallit från nivåer över 50 till en betydligt lugnare notering kring 28, den lägsta nivån på över ett år. Den snabba nedgången indikerar att de enklaste vinsterna från att enbart sälja volatilitet sannolikt redan har tagits hem.
Även spotpriset, följt via terminskurvan, har kommit ned men ser ut att hitta ett golv nära 75 dollar per fat för Brent. Denna stabilitet kommer samtidigt som Iran redan har ökat exporten med uppskattningsvis 500 000 fat per dag, vilket talar för att en stor del av det nya utbudet redan är inprisat. Vår bedömning är att den betydande nedgången i priset i stort sett ligger bakom oss för tillfället.
Optionsskew, handelsstrategier och OPEC+-fokus
Den mest intressanta signalen kommer från optionsskewen, som mäter prissättningen av hausseoptioner relativt baisseoptioner. Trots det generella fallet i volatilitet är efterfrågan på säljoptioner som skyddar mot prisfall fortsatt relativt stark jämfört med köpoptioner. Det indikerar att även om marknaden ser lugn ut på ytan finns en underström av oro för nedsiderisk.
Givet detta läge anser vi att strategier som drar nytta av relativt billiga köpoptioner är attraktiva. Exempelvis kan traders finansiera köp av nedsideskydd (säljoptioner) genom att sälja uppsidesexponering via köpoptioner, och därmed skapa en collar. Strategin ligger i linje med marknadens subtila rädsla för ett prisfall, samtidigt som den tar höjd för att den övergripande volatiliteten nu är låg.
Framåt flyttas marknadens fokus till hur OPEC+ reagerar på den ökade iranska tillgången. Historiskt, som under utbudsöverskottet 2014–2016, är producentgruppernas vilja att skära i produktionen den nyckelvariabel som avgör var prisgolvet hamnar. Varje tvekan från gruppen att göra plats för iranska fat kan snabbt återinföra nedåttryck på priserna.
