Societe Generales ekonomer Sam Cartwright och Michel Martinez granskar förnyade risker för störningar i leveranskedjorna för euroområdet, där spänningarna i Mellanöstern adderas till de påfrestningar som syntes efter covid 2020–21 och de som kopplats till kriget i Ukraina sedan 2022. I analysen försöker de kvantifiera europeiskt utbudstryck och hur detta slår igenom i priser, genom en anpassning av New York Feds Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) för att bygga separata indikatorer för Europa och Asien samt bedöma hur handelsstörningar via Hormuzsundet påverkar respektive region.
Deras ramverk indikerar att trycket i leveranskedjorna lättade under sommaren men fortfarande är förhöjt, samtidigt som en fastare efterfrågan talar för en fortsatt inflationsimpuls i år och nästa år. I scenarioanalyserna bedömer de att även om trycket fortsätter att avta de kommande månaderna väntas euroområdets inflation för industrivaror exklusive energi toppa på 1,8 procent under andra halvåret 2027, innan den återgår mot mer normala nivåer.
Utdragna fraktstörningar och uppåttryck på kärninflationen
Vi måste förbereda oss på ett utdraget tryck på europeiska kärnvaror när leveranskedjestörningar i viktiga handelsleder som Röda havet fortsätter att dra ut på tiden. Även om globala containerfraktrater har fallit från sina krisnivåer ligger Drewry World Container Index fortfarande klart över historiska genomsnitt, runt 3 000 dollar per 40-fotscontainer. Vi räknar med att dessa ihållande flaskhalsar i sjöfarten håller europeiska importkostnader förhöjda, vilket direkt slår igenom på kärninflationen under de kommande kvartalen.
Strategisk marknadspositionering i ljuset av inflation och ECB-politik
För att dra nytta av detta scenario rekommenderar vi att derivathandlare ökar exponeringen mot inflationslänkade swappar i euroområdet, särskilt på löptider om ett till två år. Eftersom inflationen för industrivaror exklusive energi bedöms toppa på 1,8 procent under andra halvåret 2027 prissätter marknaden i dag enligt vår bedömning för låga medelfristiga kärnpristryck. En lång position i dessa swappar erbjuder en attraktiv risk–avkastningsprofil när kostnadstrycket på insatsvaror i industrin förblir mycket trögrörligt.
Vi föreslår även att positioner i euroområdets korta ränteterminer kopplade till €STR justeras för att spegla en långsammare än väntad räntesänkningsbana från Europeiska centralbanken. Eurostats kärninflation ligger envist kvar på 2,8 procent, vilket begränsar centralbankens utrymme att lätta penningpolitiken aggressivt. Att blanka närliggande €STR-terminer eller köpa skyddande säljoptioner kan skydda portföljer mot en mer hökaktig ECB-överraskning de kommande veckorna.
Slutligen stödjer denna sega inflationsmiljö en mer motståndskraftig euro mot andra större valutor. Vi föredrar att köpa out-of-the-money köpoptioner i EUR/USD för att fånga en eventuell uppgång mot nivån 1,12. Positionen drar nytta av att räntedifferensen smalnar när Federal Reserve svänger snabbare än sin europeiska motpart.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
