Societe Generale uppgav att den japanska yenen är undervärderad mot USA-dollarn enligt köpkraftsjusterad jämförelse (purchasing power parity, PPP – ett sätt att jämföra valutor utifrån vad man faktiskt kan köpa i respektive land). Banken satte ett rimligt värde för USD/JPY nära 95, vilket är klart lägre än dagens nivåer.
Banken skrev att yenen fortfarande används i så kallade carry trades, alltså affärer där man lånar i en valuta med låg ränta (yen) och placerar i en valuta med högre ränta, eftersom ränteskillnaderna mot andra centralbanker är stora. Den lade till att sådana positioner kan bli sköra om växelkursen börjar falla.
Yen Valuation And Positioning Risks
Den noterade att de två senaste uppgångarna i USD/JPY mot 160 möttes av valutaintervention (när myndigheter köper eller säljer valuta för att påverka kursen), men att effekten blev kortvarig. Den hänvisade också till ett stigande Nikkei-index samtidigt som det redan finns stora positioner som tjänar på en svag yen (”short yen”, alltså att man satsar på att yenen ska falla).
Societe Generale bedömde att Bank of Japan och Japans finansdepartement kan styra ned USD/JPY. Den beskrev en möjlig rörelse mot 150, snarare än 140 som setts vid tidigare nedgångar.
