Societe Generale räknar med en något åtstramande linje från Federal Reserve och möjliga mer hökaktiga ändringar i Summary of Economic Projections (SEP, centralbankens prognosdokument) som kan stödja dollarn mot G10-valutor (de tio mest handlade stora valutorna) och tillväxtmarknadsvalutor. Banken sätter det nuvarande övre styrräntetaket i USA till 3,75% och konstaterar att USA är mindre sårbart för en oljesupplychock (störning i utbudet) eftersom landet är energiexportör. Banken säger att Feds dubbla mandat (pris­stabilitet och hög sysselsättning) håller fokus på inflation och jobb, och att medianen i 2026 års dot plot (ränteprickarna som visar ledamöternas räntebana) i huvudscenariot fortsatt pekar på en räntesänkning. Den lyfter också en 4-sigma-uppgång i oljepriset (en extrem rörelse som statistiskt är mycket ovanlig) som något Fed kan behöva bedöma.

Dollarstöd från en åtstramande Fed

Rapporten bedömer att Miran och Waller sannolikt reserverar sig igen och vill se en räntesänkning, och att dollarn kan reagera om någon av dem lämnar en mjukare linje (dovish = mer sänkningsvänlig). Banken väntar sig att Jerome Powells presskonferens ligger nära tidigare budskap: politiken bedöms som lämplig och framtida sänkningar beror på fortsatt försvagning på arbetsmarknaden. Den pekar ut en ”ytterligare risk” att 2026 års PCE-inflationsprognos (PCE = Feds föredragna inflationsmått) kan höjas från 2,4%, vilket skulle kunna få FOMC (Feds räntekommitté) att ta bort den enda signalerade sänkningen. Det kan lyfta USD mot G10 och tillväxtmarknader och flytta räntekurvan för amerikanska statsobligationer från bull flattening till bear flattening (rörelser där skillnaden mellan korta och långa räntor minskar; bull = långräntor faller relativt mer, bear = korträntor stiger relativt mer). Den tillägger att Jan Groen har ändrat sin prognos till oförändrad ränta 2026 och två sänkningar 2027 på grund av en högre inflationsbana.

Risker i dot plot och konsekvenser för räntekurvan

Huvudfokus inför nästa FOMC-möte blir dot plot och inflationsprognoserna för 2026. Efter ett år av förväntningar om sänkningar 2025 som inte kom, ser vi en risk att den enda planerade sänkningen för 2026 tas bort. Det vore en mer hökaktig signal (hawkish = mer åtstramningsvänlig) som marknaden måste prissätta. Risken ökar av att inflationen ligger kvar över målet, med senaste kärn-PCE (core PCE = PCE exklusive energi och livsmedel, ofta stabilare) för februari på 2,9%. Samtidigt följer vi att WTI-olja (amerikansk referensolja) stigit till över 95 dollar fatet, vilket gör inflationsutsikterna svårare. En upprevidering av Feds inflationsprognos kan bli skälet att ta bort den planerade sänkningen. Samtidigt måste Fed väga in målet om hög sysselsättning. Den oväntat svaga jobbrapporten för februari, med bara 95 000 nya jobb och en uppgång i arbetslösheten till 4,2%, ger mer sänkningsvänliga ledamöter argument för att undvika åtstramande signaler. Spänningen mellan seg inflation och en avmattande arbetsmarknad är den centrala osäkerheten. För derivathandlare (handel med optioner och terminskontrakt) kan det här tala för att köpa köpoptioner på USD mot euro eller yen. Det ger ett sätt med tydligt begränsad risk att tjänar på en hökaktig överraskning om Fed tar bort sänkningen 2026. Positioneringen ger uppsida om dollarn stärks och begränsar förlusten om Fed håller fast vid nuvarande guidning (signal om framtida policy). En sådan förändring kan också påverka räntekurvan, troligen mot bear flattening där korta räntor stiger snabbare än långa. Vi överväger positioner i ränteterminer (terminskontrakt på räntor) som gynnas av att skillnaden mellan två- och tioåriga amerikanska statsräntor minskar. Skapa ett livekonto hos VT Markets och börja handla nu.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto