Inflationsutsikter och signaler från enkäter
Nationella företagsenkäter som Ifo, INSEE och ISTAT visar en mindre nedgång i företagens framtidstro, men pekar fortfarande på positiv tillväxt. Många enkäter gjordes under första halvan av mars och fångar troligen inte hela effekten av den senaste uppgången i energipriser. Om konflikten i Mellanöstern fortsätter kan aprilmätningarna visa större negativa effekter. Trycket från energipriser beskrivs som mindre än 2022. ECB:s sammanvägda index för energipriser (ett mått som samlar flera energikomponenter) har stigit cirka 50%, jämfört med omkring 90% tidigare, främst kopplat till lägre gaspriser. ECB bedömer hur snabbt chocken i energipriser slår igenom via indirekta kanaler och löner, och har förberett möjligheten till små ”försäkringshöjningar” av räntan (mindre räntehöjningar för att minska risken att inflationen biter sig fast). Allt fokus ligger nu på den kommande preliminära inflationssiffran för euroområdet. Efter den senaste uppgången i energipriser väntas inflationen totalt stiga kraftigt till 2,9% i årstakt, från 2,1% i februari. Samtidigt väntas kärninflationen fortsätta ned och hamna kring 2,4%, vilket gör läget svårt för beslutsfattare. Inflationsuppgången kopplas direkt till geopolitiska spänningar i Hormuzsundet, som drivit upp Brent-oljan (ett globalt riktmärke för oljepriset) över 110 dollar per fat de senaste veckorna. Marsenkäter om företagsklimat, som S&P Global Eurozone PMI som föll till 51,5, visar hittills bara en mindre dämpning, men fångar troligen inte hela effekten. Aprildata kan visa tydligare inbromsning om energikostnaderna ligger kvar på höga nivåer.Implikationer för handel och positionering i räntekurvan
ECB har tydligt gått mot en mer stram hållning och pausat den period av räntesänkningar vi såg i slutet av 2025. Marknaden prissätter nu risken för små ”försäkringshöjningar” av styrräntan för att hindra att högre energikostnader leder till högre löner och bredare prisökningar. Det är en tydlig omsvängning jämfört med de räntesänkningar som väntades för bara två månader sedan. För derivathandlare (handel med finansiella kontrakt som får sitt värde från en underliggande tillgång, till exempel räntor) innebär osäkerheten att prisrörelser kan vara felprissatta. **Optioner** (avtal som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja) på korta räntekontrakt, som tremånaders Euribor-terminer (terminskontrakt kopplade till en referensränta för korta bankräntor), kan användas för att ta höjd för oväntade ECB-besked. När politiken är så databeroende kan överraskningar i inflation eller tillväxt ge snabba marknadsrörelser. Skillnaden mellan stigande total inflation och fallande kärninflation skapar särskilda lägen. Handlare bör bevaka den korta delen av räntekurvan (räntor med kort löptid), som är mest känslig för ECB:s närmaste beslut. Positioner som gynnas av en flackare räntekurva (när korta räntor stiger snabbare än långa) kan vara relevanta om marknaden tar in risken för höjningar på kort sikt. Det är också viktigt att minnas energichocken 2022, som drevs av både olja och extremt höga gaspriser. Den nuvarande chocken är hittills mindre och mer koncentrerad till olja, vilket kan ge en mildare effekt på tillväxten. Det talar för att ECB kan ha större utrymme att avvakta än tidigare.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
