Schweiziska nationalbankens protokoll från junimötet bedömde att de monetära förhållandena är lämpliga och att inflationstrycket i praktiken är oförändrat, vilket innebär att det inte finns något omedelbart behov av åtgärder. Banken signalerade en högre beredskap att intervenera på valutamarknaden vid behov, samtidigt som risken för en kraftig appreciering av schweiziska francen kvarstår. Man kopplade också Mellanösternkonflikten och den förhöjda osäkerheten kring ett potentiellt krig med Iran till en tydlig påverkan på priserna, tillsammans med högre kortsiktiga inflationsförväntningar och endast marginellt högre förväntningar på medellång sikt.
Företagskontakter rapporterade en stabil omsättningstillväxt under andra kvartalet, även om osäkerheten förblir hög och signalerna från arbetsmarknaden är dämpade. Avdelningen för ekonomi bedömer att arbetslösheten stabiliseras under året och sjunker 2027. I vissa sektorer, inklusive rådgivning och mjukvaruutveckling, håller AI redan på att omforma befintliga affärsmodeller. Marknaderna reagerade knappt: under europeisk handel steg USD/CHF till nära 0,8066 när USA-dollarn stärktes något, medan CHF var relativt oförändrad.
Risker för valutaintervention och strategisk positionering
När USD/CHF ligger och pendlar nära nivån 0,8066 bedömer vi att schweiziska francen handlas på historiskt starka nivåer som kan utlösa motreaktioner från centralbanken. Eftersom Schweiziska nationalbanken nyligen betonade sin beredskap att intervenera på valutamarknaden för att dämpa en alltför kraftig appreciering, bör vi förbereda oss på plötsliga SNB-åtgärder. Historiskt har SNB använt sina omfattande valutareserver – som under senare perioder uppgått till över 700 miljarder CHF – för att aktivt försvaga francen när den hotar exportindustrins konkurrenskraft.
Mot den bakgrunden rekommenderar vi att derivathandlare överväger att köpa out-of-the-money-köpoptioner i USD/CHF för att positionera sig för en snabb uppåtrörelse och omsvängning. SNB:s komfort med nuvarande räntenivåer, i kombination med att schweizisk inflation nyligen legat stabilt kring en uppskattad nivå på 1,3 %, talar för att räntesänkningar sannolikt inte ensamma kommer att pressa ned francen. Därför är det mer sannolikt att en plötslig valutarörelse skulle komma via direkt marknadsintervention, vilket gör billiga volatilitetsspel attraktiva de kommande veckorna.
Geopolitiska drivkrafter och taktiska säkringsstrategier
Vi måste också ta höjd för de pågående geopolitiska spänningarna i Mellanöstern, vilka historiskt har drivit säkra-hamn-flöden direkt in i schweiziska francen. För att säkra sig mot risken för en plötslig CHF-förstärkning kan handlare använda barriäroptioner eller collar-strategier som skyddar nedsidan under 0,8000-nivån. Denna balanserade ansats gör det möjligt att dra nytta av en potentiell SNB-intervention samtidigt som man behåller skydd om geopolitisk oro utlöser en ny rusning in i francen.
När vi följer marknaden de kommande veckorna bör vi noga bevaka kommande schweiziska konjunkturindikatorer, särskilt inköpschefsindex (PMI) för industrin, som nyligen har haft det svårt i närheten av kontraktionszon. En svagare konjunkturutsikt, tillsammans med SNB:s prognos om en dämpad arbetsmarknad, kommer sannolikt att öka centralbankens brådska att hindra francen från att stärkas ytterligare. Genom att använda kortfristiga optionsspreadar kan vi utnyttja den väntade handeln inom ett intervall innan SNB tvingas agera.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
