SNB-chefen Martin Schlegel sade att centralbanken efter sin junibedömning lämnade styrräntan oförändrad på 0 %, eftersom inflationen fortsatt ligger inom bankens definition av prisstabilitet på 0–2 %. Den schweiziska inflationen har tickat upp, drivet av högre varupriser kopplade till dyrare olja, medan prognosen på medellång sikt har reviderats något upp, delvis till följd av en svagare schweizerfranc. Inflationen väntas fortsätta stiga under fjärde kvartalet innan den dämpas under 2027, och Schlegel sade att energi-inflationen bör falla under de kommande kvartalen. Inflationen i Schweiz ligger på 0,8 %, och osäkerheten är fortsatt förhöjd.
Francen har försvagats i takt med att räntedifferenserna mot euron och USA-dollarn har ökat, vilket gör CHF mindre attraktiv när spreadarna är ”relativt höga”, samtidigt som låga schweiziska räntor kan stödja carry trades. Schlegel upprepade SNB:s vilja att vid behov intervenera på valutamarknaden, utan att ange en föredragen riktning, och sade att balansräkningens storlek är ett utfall av politiken snarare än ett mål. På marknaden handlades USD/CHF kring 0,8265, upp 0,24 % för dagen.
Räntedifferenser och schweizerfrancen som finansieringsvaluta för carry trades
I dag beslutade Schweiziska nationalbanken att hålla sin styrränta oförändrad på 0 %, med hänvisning till en mycket låg inhemsk inflation på endast 0,8 %. Med den amerikanska centralbankens (Federal Reserve) styrränta betydligt högre, nära 4,75 %, och Europeiska centralbanken (ECB) omkring 3,25 %, är ränteskillnaden fortsatt mycket stor. Vi bedömer att denna breda differens gör schweizerfrancen till en exceptionellt billig finansieringsvaluta för globala carry trades under de kommande veckorna.
Derivathandlare bör utnyttja gapet genom att använda terminskontrakt för att blanka francen mot valutor med högre avkastning. Eftersom USD/CHF för närvarande rör sig kring nivån 0,8265 finns det gott om utrymme för dollarn att stärkas när investerare jagar dessa yieldskillnader. Vi rekommenderar att använda långa köpoptioner (call) i USD/CHF för att fånga denna potentiella uppgång, samtidigt som nedsiderisken strikt begränsas.
Risker för centralbanksintervention och överväganden kring handelsstrategi
Samtidigt måste vi vara mycket försiktiga eftersom centralbanken uttryckligen varnade för att den är beredd att aktivt intervenera på valutamarknaden om francen rör sig för kraftigt. Historiskt har plötsliga SNB-interventioner utlöst kraftig volatilitet över en natt, i likhet med den välkända valutachocken 2015. För att skydda portföljerna föreslår vi att köpa out-of-the-money-köpoptioner på utländska valutor mot francen som hedge mot plötslig, aggressiv centralbanksförsäljning.
Med schweizisk inflation som väntas stiga tillfälligt under fjärde kvartalet 2026 innan den kyls av nästa år förtjänar korta ränteswappar nära bevakning. Vi bör följa Swiss Overnight Index Swaps (OIS) för tecken på tidig prissättning av framtida åtstramning. Handel i korta räntefutures för att positionera sig för en mindre uppgång i implicerad volatilitet kan ge stabil avkastning när dessa säsongsbetonade inflationstryck byggs upp.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
