SNB-ordföranden Martin Schlegel sade på SNB:s årsstämma på fredagen att centralbanken har fullt handlingsutrymme när det gäller styrräntan (den ränta som styr andra räntor i ekonomin) och att den kan intervenera på valutamarknaden (köpa eller sälja valutor för att påverka valutakursen).
Han sade att konflikten i Mellanöstern väntas hålla tillbaka den schweiziska tillväxten. Han tillade att SNB kommer att justera penningpolitiken (hur centralbanken styr räntor och pengar i ekonomin) vid behov.
Inflation och interventionsrisker
Schlegel sade att högre energipriser kommer att lyfta den schweiziska inflationen (ökningstakten i priser). Han sade också att SNB:s vilja att intervenera på valutamarknaden har ökat på grund av konflikten.
Efter uttalandena stärktes schweizerfrancen något. USD/CHF låg marginellt lägre kring 0,7860.
Schweiziska nationalbanken signalerar en mer offensiv hållning för att stötta francen, vilket kan sätta ett tak för valutapar som USD/CHF. Vi bedömer att bankens ökade benägenhet att intervenera gör det attraktivt att sälja uppsideskydd i USD/CHF via optioner. Det pekar mot en strategi där man säljer en call-spread (en optionsposition som tjänar på att uppgången begränsas), för att dra nytta av att uppsidan kan vara begränsad runt 0,7900.
Synen stärks av ny statistik som visar att schweizisk inflation steg till 1,5 % i mars, drivet av Brentolja (en global referens för oljepriset) som klättrat över 100 dollar per fat. Optionsmarknaden speglar redan skiftet: enmånaders risk reversals (ett mått på om marknaden betalar mer för skydd mot uppgång eller nedgång i en valuta) visar nu en högre premie för francstyrka än i förra veckan. Det tyder på att handlare positionerar sig för att SNB ska försvara sin valuta.
Räntor och volatilitet
Marknaden kan också underskatta risken att SNB pausar sina räntesänkningar, särskilt efter att räntan sänktes till 1,25 % förra månaden. Centralbankens varning om energipriser och dess ”fulla handlingsutrymme” antyder att räntorna inte längre självklart ska ned. Därför bör man bevaka om korta schweiziska ränteswappar (kontrakt där man byter fast ränta mot rörlig för att hantera ränterisk) prissätts upp de närmaste veckorna.
SNB har tidigare gjort kraftiga drag, som när den släppt kopplingen mellan francen och euron 2015, vilket skapade mycket stora marknadsrörelser. Det visar att hot om intervention ska tas på allvar. Dagens budskap är mindre dramatiskt men följer samma mönster: att marknaden varnas.
