Mary Daly, chef för Federal Reserve Bank of San Francisco, talade på fredagen vid University of California, Berkeleys Fisher Centre. Hon sade att hon följer om högre oljepriser påverkar priserna på andra varor och tjänster.
Före oljeprischocken räknade hon med att en eller två räntesänkningar skulle behövas 2026. Hon sade att Fed kan lämna räntan där den är och att man avvaktar.
Oljepriser och Fed
Hon sade att räntan kan behöva höjas om inflationen tar fart (inflation = att den allmänna prisnivån stiger). Hon sade också att räntan kan sänkas om konflikten tar slut snabbt, och att utsikterna beror på hur länge oljepriserna ligger kvar på en högre nivå och hur långvarig konflikten blir.
Daly sade att den svaga tillväxten i arbetskraften (arbetskraft = personer som arbetar eller aktivt söker jobb) vägs upp av högre produktivitet (produktivitet = hur mycket som produceras per arbetad timme). Hon sade att noll jobbtillväxt kan bli ett nytt normaltillstånd, och att USA rör sig mot noll tillväxt i arbetskraften på grund av demografin (demografi = befolkningens ålderssammansättning och storlek).
Hon sade att konsumenter är oroliga för ekonomin men fortsätter att spendera. Hon sade att företagen är försiktigt optimistiska, och att det finns utrymme att öka arbetskraftsdeltagandet (arbetskraftsdeltagande = andelen av befolkningen som arbetar eller söker jobb).
Hon sade också att låg invandring spelar roll, tillsammans med investeringar i teknik.
Marknadssvängningar och ränteförväntningar
Vi är nu i ett ”avvakta och se”-läge, vilket innebär att förväntningarna på räntesänkningar 2026 minskar. Detta ökar osäkerheten på marknaden, vilket syns i VIX-index (VIX = ett mått på förväntade börssvängningar, ofta kopplat till USA-börsen), som har stigit över 18 den här månaden. Handlare bör räkna med större kursrörelser i flera tillgångsslag (tillgångsslag = exempelvis aktier, räntor, valutor och råvaror) de kommande veckorna.
Marknaden räknade med en eller två räntesänkningar 2026, men den bilden ifrågasätts nu. Sannolikheten för en räntesänkning till september har fallit till under 30 procent enligt färska data från Fed funds-terminer (terminer = kontrakt som speglar marknadens förväntningar på framtida räntor). Det tyder på att handlare kan behöva minska positioner som byggde på snara räntesänkningar och i stället överväga strategier som gynnas av att räntan ligger kvar på en hög nivå.
Utsikterna avgörs av hur länge den nuvarande konflikten pågår och hur den påverkar oljan, där WTI-olja (WTI = ett amerikanskt riktmärke för råolja) nyligen steg över 95 dollar per fat. Vi såg 2022 hur en långvarig energichock kan tvinga Fed att agera, så svängningar på oljemarknaden är den viktigaste faktorn att följa. Tecken på att högre energikostnader letar sig in i kärninflationen (kärninflation = inflation rensad från ofta volatila priser som energi och ibland livsmedel) blir en tydlig signal till marknaden.
Idén om att noll jobbtillväxt kan bli det nya normala är en viktig förändring. Även om den senaste jobbrapporten visade en liten ökning på bara 85 000 jobb kan Fed ändå inte se detta som en svaghet som kräver räntesänkning. Skälet är att högre produktivitet just nu kompenserar för långsammare tillväxt i arbetskraften.
Det finns en tydlig skillnad mellan konsumentförtroendet, som har sjunkit, och den faktiska detaljhandeln, som ökade med 0,5 procent förra månaden. Detta följs noga, eftersom tecken på att konsumtionen till slut viker under pressen från höga oljepriser snabbt kan ändra utsikterna för ekonomin. Det gör kommande rapporter om detaljhandel och förtroende extra viktiga för marknaden.
