Rysslands konsumentprisindex (KPI) steg med 0,14% i april jämfört med föregående månad. Utfallet var lägre än väntade 0,3%.
Siffran visar att priserna ökade långsammare under månaden än prognoserna pekade på. Jämförelsen avser KPI från månad till månad.
Aprils inflation på 0,14% från månad till månad kom tydligt under 0,3% som marknaden följde. Det tyder på att Rysslands centralbanks strama penningpolitik (det vill säga höga räntor som ska dämpa efterfrågan och få ner inflationen) kan bromsa ekonomin mer än väntat. Det gör att tidsplanen för en möjlig omläggning från höga räntor kan behöva omprövas.
Med styrräntan (centralbankens viktigaste ränta som styr finansieringskostnader i ekonomin) fortsatt på 16% och därmed åtstramande, minskar trycket på ytterligare räntehöjningar. Handlare kan följa marknaden för ränteswappar (avtal där man byter fast ränta mot rörlig, vilket speglar marknadens ränteförväntningar). Där prissätts nu högre sannolikhet för en räntesänkning före slutet av tredje kvartalet. Tidigare har oväntat “hökaktiga” besked (signal om stramare politik och högre räntor) ofta drivit upp förväntningarna på korta räntor, men denna siffra är ett tydligt trendbrott.
Skiftet i ränteförväntningar kan pressa rubeln. När ränteskillnaden (skillnaden i avkastning mellan två valutor, som påverkar kapitalflöden) mot exempelvis yuan eller dollar blir mindre attraktiv kan RUB försvagas från nivån runt 95. Ett sätt att positionera sig är att köpa köpoptioner på USD/RUB (optioner som ger rätt att köpa dollar till ett visst pris, vilket tjänar på en svagare rubel) eller terminskontrakt (standardiserade avtal om köp/sälj till ett bestämt pris i framtiden) för en möjlig rörelse tillbaka mot 100-nivån som sågs tidigare i år.
Lägre inflation är positivt för statsobligationer, och vi ser redan hur räntan (avkastningskravet, som rör sig motsatt priset) på 10-åriga OFZ (ryska statsobligationer) faller. Det kan ge ett läge i OFZ-terminer, med tanke på att obligationspriserna kan fortsätta stiga om marknaden fullt ut börjar räkna in framtida räntesänkningar. Den starka efterfrågan i statens obligationsauktion i förra veckan stödjer bilden av ökande investerarförtroende för räntepapper (placeringar med fast eller förutbestämd ränta).
Samtidigt var centralbankens besked i fjol månad fortsatt försiktigt och betonade att man vill se en varaktig nedgång i inflationen. Det skapar osäkerhet, vilket kan öka svängningarna i rubeln och obligationsmarknaden inför nästa möte. Att köpa en straddle eller strangle i USD/RUB (optionsstrategier där man köper både köp- och säljoptioner för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning, med olika lösenpriser i en strangle) kan vara ett sätt att handla på risken för kraftiga rörelser.
