Rysslands utrikeshandelsöverskott minskade i april till 11,431 miljarder dollar, ned från tidigare 13,966 miljarder. Förändringen pekar på en svagare extern balans under månaden, där det samlade överskottet ger en ögonblicksbild av handelsflödena och gapet mellan exportintäkter och importutgifter.
Ingen ytterligare uppdelning presenterades tillsammans med siffrorna, vilket gör att drivkrafterna bakom förändringen förblir oklara. Ett lägre överskott indikerar samtidigt, utifrån standardiserad handelsbalanslogik, antingen svagare export, starkare import eller en kombination av båda.
Rubelutsikter och handelspositionering
Fallet i Rysslands utrikeshandelsöverskott till 11,431 miljarder dollar i april är en viktig signal för oss. Nedgången tyder på att mindre utländsk valuta flödar in i landet, vilket normalt sätter nedåttryck på den lokala valutan. Därför positionerar vi oss för potentiell svaghet i den ryska rubeln de kommande veckorna.
Vi tittar på derivat kopplade till USD/RUB-kursen, som har testat den övre delen av sitt senaste intervall 90–95. Ett utbrott över 95 kan signalera en ny trend, vilket gör långa köpoptioner på USD/RUB eller terminspositioner attraktiva för att fånga den uppåtrörelsen. Detta trots att Rysslands centralbank har hållit styrräntan på höga 15 procent, en åtgärd som tycks tappa kraft i att stötta valutan.
Oljepriser, sanktioner och valutaeffekter
Denna handelssvaghet är sannolikt kopplad till den senaste mjukheten på de globala energimarknaderna. Brentoljan har exempelvis fallit från över 90 dollar till omkring 82 dollar per fat den senaste månaden, vilket direkt slår mot Rysslands främsta exportintäktskälla. Vi bedömer att ytterligare nedgång i oljepriset kommer att påskynda rubelförsvagningen, vilket gör negativa olje-positioner till en potentiell hedge eller en kompletterande affär.
Historiskt har rubelns värde varit nära korrelerat med oljepriset, men kapitalkontroller sedan 2022 har gjort sambandet mer komplext. Den senaste nedgången i handelsöverskottet kan indikera att kringvägar runt västliga sanktioner blir mindre effektiva eller mer kostsamma. Vi ser detta som ett tecken på att grundläggande ekonomiska påfrestningar börjar väga tyngre än regeringens verktyg för valutastyrning.
