Den indiska rupien handlades i stort sett oförändrat under veckan, men överträffade regionala konkurrenter när portföljinflöden till skuldsidan gav stöd åt valutan. Inhemska obligationer förlängde sin uppgång efter att Indiens centralbankschef Malhotra slog tillbaka mot spekulationer om en stramare penningpolitik, vilket utlöste en omsvängning i ränteprissättningen.
Uppgången i indiska statsobligationer tog tillbaka den tioåriga räntan till 6,75%, medan 1-årig OIS föll till 5,75% från 6,38% för en månad sedan. Mjukare aktivitetsdata satte också tonen, med komposit-PMI som sjönk till 57,4 i juni från 59,3 i maj, vilket pekar på lägre momentum i både tillverkningsindustrin och tjänstesektorn. På de globala marknaderna dominerade en bred förstärkning av USA-dollarn, samtidigt som guld föll under 4 000 dollar/uns och Brent rörde sig tillbaka till nivåer från före kriget.
Utländska portföljinflöden och RBI:s policy ger möjligheter
Indiens centralbanks duvaktiga hållning skapar en tydlig möjlighet för oss, även med en stark USA-dollar. Vi har sett utländska portföljinvesterare tillföra över 6 miljarder dollar till indisk skuld denna kvartal, vilket förklarar varför rupien håller uppe bättre än sina konkurrenter. Inflödet är en direkt reaktion på attraktiva avkastningsnivåer och centralbankens ovilja att strama åt penningpolitiken.
Vi bör överväga att ta emot fast ränta i ettåriga Overnight Index Swaps (OIS) och därmed dra nytta av marknadens duvaktiga omprissättning. Med KPI-inflationen i maj stabil på 4,5%, klart inom RBI:s mål, har centralbankschef Malhotra utrymme att hålla fast vid denna linje. Det talar för att den rörliga räntan förblir förankrad, vilket gör swapen lönsam de kommande veckorna.
Tradingstrategier i denna miljö
Givet motstridiga krafter från utländska inflöden och en generellt stark dollar räknar vi med att USD/INR handlas inom ett tydligt intervall. Det påminner om 2017, då starka inhemska fundamenta buffrade rupien mot en Fed som stramade åt. Att sälja korta strangles i USD/INR kan därför vara en effektiv strategi för att inkassera premie i en miljö med förväntat låg volatilitet.
Den mjukare komposit-PMI:n, nu på 57,4, signalerar en avmattning i det ekonomiska momentumet som stödjer RBI:s syn. Inbromsningen minskar risken för hökaktiga överraskningar och bör hålla statsobligationsräntor, som den tioåriga på 6,75%, nere. Vi kan använda terminskontrakt på obligationer för att positionera oss för en fortsatt uppgång i indiska statsobligationer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
