Richmond Feds industriindex steg till 13 i maj, vilket var högre än prognosen på 4. Utfallet pekar på starkare fabriksaktivitet i regionen än ekonomer hade väntat sig för månaden.
Siffran ger en ny temperaturmätning på USA:s industrikonjunktur när marknaden bedömer aktivitetsnivån. När indexet ligger 9 punkter över konsensus (marknadens genomsnittliga prognos) innebär majutfallet en tydlig överraskning på uppsidan i Richmond Feds enkät.
Konsekvenser för Fed och räntor
Vi ser majutfallet i Richmond Feds industriindex, 13 jämfört med väntade 4, som ett tydligt tecken på oväntad ekonomisk styrka. Det går emot bilden av att ekonomin bromsar in och gör att vi behöver ompröva våra antaganden för de kommande veckorna. Styrkan tyder på att efterfrågan är starkare än man tidigare trott.
Rapporten gör det svårare för Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) att motivera en räntesänkning i sommar. Med senaste KPI-siffran (konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått) för april på 3,4 procent – vilket visar att inflationen biter sig fast – ger den starka aktiviteten Fed fler skäl att hålla räntan hög under längre tid. Vi minskar därför vår exponering mot derivat (börshandlade kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) som tjänar på fallande räntor, som köpoptioner (rätten att köpa till ett visst pris) på ETF:er (börshandlade fonder) med amerikanska statsobligationer.
Marknadspositionering och sector-möjligheter
För aktiemarknaden kan starka makrosiffror på kort sikt bli negativt. Utsikter om fortsatt höga räntor pressar värderingarna, särskilt inom teknik och andra tillväxtbolag. Vi överväger att köpa säljoptioner (rätten att sälja till ett visst pris) på Nasdaq 100 som skydd, som en hedge (riskminskning) mot en marknad som nu kan behöva räkna med en mer hökaktig Fed (mer benägen att höja eller hålla räntan hög för att dämpa inflationen).
Samtidigt ser vi en möjlighet i de branscher som visar styrkan. När USA:s industriproduktion varit i stort sett oförändrad de senaste två kvartalen kan rapporten vara ett tecken på en vändpunkt för industrin. Vi bedömer att köpoptioner på ETF:er med inriktning mot industri- och materialbolag är ett sätt att få riktad exponering mot en möjlig uppgång.
Slutligen kan en sådan överraskning skaka en marknad som tagit det lugnt. CBOE Volatility Index (VIX, ett index som mäter den förväntade börsoron i S&P 500) har legat lågt och stängde nyligen nära 13, vilket tyder på att handlare inte räknar med stora svängningar. Vi bedömer att den här avvikelsen mot förväntningarna kan öka ryckigheten och positionerar oss genom derivat som kan tjäna på att volatiliteten (svängningstakten) stiger.
