Aprils siffror i USA:s Treasury International Capital (TIC) visade att nettoutländska köp av långfristiga amerikanska värdepapper steg till 206 miljarder dollar, den största månadsnoteringen sedan november 2025, från 96 miljarder i mars. Under de tolv månaderna till och med april nådde de utländska köpen ett rekord på 1 825 miljarder dollar, vilket mer än väl kompenserade det ackumulerade amerikanska handelsunderskottet på -719 miljarder dollar under samma period. Det pekar på en uthållig underliggande efterfrågan på USD-tillgångar.
Siffrorna sammanfaller med ett stödjande ränteläge. Räntedifferenser mellan USA och G6 på tvååriga löptider har beskrivits som förenliga med att dollarindex (DXY) handlas närmare 102,00, samtidigt som USA:s relativa överprestation i ekonomin har kopplats till räntespreadar som håller dollarn stöttad och öppnar för potentiell uppsida från nuvarande nivåer.
Uthållig utländsk efterfrågan och stigande räntedifferenser
Vi bedömer att dollarn förblir stark under de kommande veckorna. Denna syn stöds av att utländska investerare köper en rekordstor mängd långfristiga amerikanska tillgångar, vilket skapar en djup och jämn efterfrågan på valutan. Den underliggande styrkan talar för att dollarindex (DXY) kan stiga från dagens nivåer.
Ränteskillnaden mellan USA och andra större ekonomier ger ett starkt skäl att hålla dollar. I dagsläget ger den amerikanska tvååriga statsobligationen omkring 4,7 procent, medan den tyska motsvarigheten ligger nära 2,8 procent – en fördel på nära 1,9 procentenheter. Denna betydande räntespread, en av de bredaste på senare år, gör dollarbaserade tillgångar mycket attraktiva för globala investerare.
Den senaste makrostatistiken förstärker bilden av att USA fortsätter att gå starkare än jämförbara ekonomier. Exempelvis adderade den senaste sysselsättningsrapporten (non-farm payrolls) för maj 2026 robusta 275 000 jobb, vilket signalerar motståndskraft som sannolikt gör att Federal Reserve drar sig för att sänka räntan inom kort. Det står i kontrast till svagare tillväxt i Europa och Japan, där centralbankerna är mindre benägna att hålla räntorna höga.
Implikationer för traders och utsikter för dollarn
För traders talar detta för strategier som gynnas av en starkare dollar. Vi anser att köp av köpoptioner på börshandlade fonden UUP, som följer DXY, är ett tydligt sätt att positionera sig för den förväntade uppsidan med definierad risk. Alternativt kan försäljning av säljoptioner i valutapar som EUR/USD vara en effektiv strategi för att inkassera premie samtidigt som man positionerar sig mot en större nedgång i dollarn.
Storleken på de utländska investeringarna är en nyckelfaktor, eftersom inflöden på 1 825 miljarder dollar det senaste året med god marginal täcker USA:s handelsunderskott. Det handlar inte bara om tillfälligt ”hot money”, utan om långsiktiga strukturella investeringar i amerikanska obligationer och aktier, vilket ger en stabil grund för dollarns värde. Den senaste TIC-statistiken för april visar att trenden accelererade med massiva 206 miljarder dollar i nettoköp.
Framåt kommer vi att följa kommande amerikanska inflationsdata och Federal Reserves kommunikation nära. Tecken på mer seglivad inflation kan ytterligare skjuta fram räntesänkningar och ge mer bränsle åt dollarns styrka. Historiskt har perioder med stora räntedifferenser i kombination med starka kapitalinflöden – liknande det vi såg 2022 – föregått betydande dollarrallyn.
