USA:s Redbook-index steg till en ökning på 9,4% i årstakt under veckan den 12 juni, upp från 9,1% tidigare. Rörelsen indikerar en snabbare årlig takt i konsumenternas utgifter enligt indexet.
Konsekvenser av accelererande konsumtion för inflation och räntor
De senaste Redbook-siffrorna visar att konsumtionen inte bara är stark, utan tilltar. Denna oväntade styrka tyder på att underliggande inflationstryck fortfarande är påtagliga i ekonomin. Vi bedömer att detta ökar sannolikheten för en mer offensiv hållning från Federal Reserve vid kommande möten.
Vi ser fortsatt press på obligationsmarknaden, där den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan, redan över 4,5%, sannolikt kan testa högre nivåer. Derivataktörer bör överväga positioner som gynnas av stigande räntor, såsom att köpa säljoptioner på obligation-ETF:er som TLT. Detta liknar marknadsutvecklingen 2022, då stark makrodata återkommande ledde till nedgångar i räntepapper.
För aktier är den robusta konsumtionen en medvind för detaljhandeln. Vi tittar på köpoptioner i ETF:er med inriktning mot sällanköpsvaror, eftersom starka försäljningssiffror bör kunna slå igenom direkt i bättre än väntade Q2-resultat. Bolag som slog förväntningarna förra kvartalet tack vare motståndskraftig konsumtion lär kunna fortsätta på samma spår.
Den bredare marknaden får en motstridig signal: starkare vinstpotential mot motvind från högre räntor. Givet att förra månadens KPI-utfall också överraskade på uppsidan till 3,5% räknar vi med ökad volatilitet. Vi säkrar långa aktiepositioner genom att köpa köpoptioner på VIX som skydd mot en eventuell börsnedgång driven av oro för Fed-politiken.
Federal Reserves policy, USA-dollarn och globala valutaimplikationer
En mer hökaktig Fed-syn relativt andra centralbanker bör ge starkt stöd åt USA-dollarn. Dollarindex har redan visat styrka efter Feds senaste möte den 10 juni. Vi positionerar oss för ytterligare dollarförstärkning genom att ta långa positioner i USD-terminer mot valutor där centralbankerna bedöms vara mer duvaktiga.
