Indiens centralbank, Reserve Bank of India (RBI), väntas lämna styrräntan oförändrad på 5,25% för tredje mötet i rad på fredagen, samtidigt som marknaden väger risken för en mer hökaktig ton för att motverka ytterligare INR-svaghet och stödja rupien.
På FX-marknaden har USD/INR backat från en rekordnivå kring 97,0000 den 20 maj till 95,0000 på fredagen. Rörelsen har drivits av aggressiva RBI-interventioner och guvernör Sanjay Malhotras verbalinterventioner, tillsammans med ett fall i råoljepriserna som har bidragit till att stabilisera valutan efter den senaste tidens svaghet.
RBI redo att hålla räntan när rupien återhämtar sig
Vi förväntar oss att Reserve Bank of India lämnar styrräntan oförändrad på 5,25% vid mötet nu på fredag. Rupien har redan stärkts mot dollarn, där USD/INR fallit från en topp på 97,00 till 95,00 på sistone. Detta har understötts av att RBI sålt dollar och av en nedgång i de globala oljepriserna.
Samtidigt ser vi en växande risk för att RBI levererar en hökaktig överraskning för att ytterligare stödja valutan. Nyligen visade data att konsumentprisökningstakten i maj oväntat tickade upp till 4,9%, vilket ökar trycket på centralbanken att strama åt politiken. Det gör en överraskande räntehöjning till en reell möjlighet som marknaden kanske inte fullt ut har prisat in.
Mot bakgrund av denna risk anser vi att derivathandlare bör överväga att köpa kortfristiga USD/INR-putoptioner. Det ger ett sätt med begränsad risk att tjäna på ett möjligt kraftigt fall i valutaparet om RBI faktiskt agerar. Den implicita volatiliteten för optioner som förfaller de närmaste veckorna är förhöjd, men ett hökaktigt besked skulle sannolikt utlösa en betydligt större reaktion.
RBI-interventioner, oljepriser och optionsutsikter
RBI:s beslutsamhet syns även i den senaste officiella statistiken, som visade att valutareserven minskade med 2,1 miljarder dollar till 641 miljarder dollar förra veckan. Det bekräftar att banken aktivt intervenerar på marknaden för att stötta rupien. Åtgärderna visar en tydlig vilja att förhindra att valutan försvagas igen.
Den senaste nedgången i Brentpriset från över 85 till omkring 80 dollar per fat ger ytterligare stöd för en starkare rupi. Som en stor oljeimportör minskar lägre priser trycket på Indiens handelsunderskott. Den gynnsamma bakgrunden ger RBI större flexibilitet att fokusera på valutastabilitet.
Om RBI lämnar räntan oförändrad men använder ett tydligt, hökaktigt språk räknar vi med att rupien förblir stabil eller stärks något. I ett sådant scenario kan handlare titta på att sälja den volatilitet som prisats in inför mötet. Nyckeln blir att lyssna efter eventuella tonförändringar från guvernör Malhotra kring framtida åtgärder.
