Commerzbank uppger att Indiens centralbank, Reserve Bank of India (RBI), kommer att stänga sin subventionerade FX-swapfacilitet för FCNR(B)-insättningar den 31 augusti, vilket tidigarelägger det tidigare slutdatumet 30 september efter vad centralbanken kallade ett ”uppmuntrande gensvar” och efterföljande inflöden. Per den 13 augusti hade programmet dragit in 52,3 miljarder USD, medan andra inflödesstödjande åtgärder via upplåning i utländsk valuta utomlands (OFCB) och extern kommersiell upplåning (ECB) ska löpa till den 31 december. Banken beskriver beslutet som en omkalibrering efter starka inflöden samt högre likviditets- och balansräkningskostnader.
Stängningen tar bort en kanal som har tillfört rupielikviditet och stött efterfrågan på statsobligationer, vilket har bidragit till att pressa ned räntorna i den korta änden och mittsegmentet av kurvan. På FX-marknaden steg USD/INR 0,2% till 95,61 efter beskedet, och paret har handlats mellan 94,70 och 96,70 sedan början av juli, där RBI:s interventioner har dämpat volatilitet och deprecieringsrisker. Potentiellt kortsiktigt tryck på rupien inkluderar högre import av ädelmetaller, med uppgifter om att importlicenser för 400 ton silver har godkänts samtidigt som guldpriserna stiger.
Effekt på rupielikviditet och räntemarknader
Med den tidigarelagda stängningen av FCNR(B)-swapfönstret den 31 augusti väntar vi oss en plötslig minskning av rupielikviditeten och en nedgång i efterfrågan på statsobligationer. Denna förändring bedöms med hög sannolikhet pressa upp korta obligationsräntor under de kommande veckorna. Vi rekommenderar att räntederivataktörer positionerar sig för en brantare avkastningskurva genom att gå kort i korta räntefutures.
Dynamik på valutamarknaden och optionsstrategier
På valutamarknaden handlas USD/INR för närvarande nära 95,61 och har hållit sig inom ett snävt intervall på 94,70 till 96,70. Eftersom RBI stöds av mycket stora valutareserver—som för närvarande uppskattas till nära rekordnivån 700 miljarder dollar—räknar vi med att centralbanken aktivt kommer att intervenera för att dämpa kraftiga rörelser. Mot den bakgrunden föreslår vi att man säljer optionsvolatilitet via intervallbaserade strategier, såsom iron condors, för att fånga tidsvärdesförfall.
Samtidigt behöver vi noggrant bevaka det växande trycket på Indiens bytesbalans från stigande import av ädelmetaller. Nyligen godkända importlicenser för 400 ton silver, kombinerat med kraftigt stigande guldpriser, kommer att öka efterfrågan på dollar. Vi råder valutahandlare att behålla en lätt bullish lutning i USD/INR-köpoptioner, med den övre motståndsnivån 96,70 som en möjlig brytpunkt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
