Rabobanks Michael Every beskrev stigande energipriser och ökade geopolitiska spänningar i Europa, bland annat störningar i oljeleveranser via Druzhba-ledningen. Ukrainas president Zelenskyj sade att Druzhba snart kan börja frakta rysk olja igen efter att Ryssland stoppat Kazakstans oljeflöden till Tyskland via samma rutt.

Ett EU-lån på 90 miljarder euro till Ukraina väntas bli av. Pengarna ska främst användas till amerikanska luftvärnssystem av typen Patriot (system som skjuter ned robotar och flyg), brittiska Storm Shadow-robotar (långräckviddiga kryssningsrobotar) och ukrainsktillverkade drönare (obemannade flygplan).

Energi och geopolitiska motströmmar

Separata uppgifter handlar om drönarattacker mot ryska oljeraffinaderier (anläggningar som gör om råolja till bränslen som diesel och bensin). Ukraina ska också ha föreslagit att en del av det omstridda Donbas-området ska kallas ”Donnyland”.

På energimarknaden skapar krigets påverkan på leveranser från Mellanöstern och Ryssland oro för tillgången på gödsel (näring till jordbruket) och risken för en global livsmedelschock. EU överväger att återstarta gemensamma gasinköp (länder köper tillsammans för att få bättre pris och tryggare leveranser).

Flyget pressas av begränsad tillgång på flygbränsle, samtidigt som Bryssel säger att ”oron för omfattande inställda flyg är överdriven”. Lufthansa tog bort 20 000 flygningar som bolaget bedömde olönsamma för att spara flygbränsle, och EU-parlamentariker uppmanade till att stoppa Europaparlamentets månatliga resa till Strasbourg på grund av energikostnader.

De farhågor som lyftes i analysen från 2025 om Europas energisäkerhet och politiska följdeffekter av Ukraina blir aktuella igen. Nu stiger europeiska terminspriser på naturgas (kontrakt om framtida pris), särskilt det nederländska riktmärket TTF (en viktig handelsplats för europeisk gas), med över 30 procent på en månad när oro för låga lager kommer tillbaka. Det tyder på att svagheter från i fjol aldrig löstes fullt ut.

Det gör läget svårt för euron: höga energikostnader bromsar ekonomin samtidigt som inflationen biter sig fast. Den senaste siffran för euroområdets HICP-inflation (EU:s harmoniserade konsumentprisindex) för mars 2026 landade på 3,1 procent, klart över målet 2 procent och minskar hoppet om snara räntesänkningar från ECB (Europeiska centralbanken). Denna blandning av svag tillväxt och hög inflation (stagflation) ökar risken för tvära rörelser i valutan.

Handelsimplikationer för eurovolatilitet

För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) är detta en signal att överväga att köpa volatilitet kopplat till eurotillgångar. Långa positioner i VSTOXX-terminer (kontrakt som följer förväntad svängning i Euro Stoxx 50) kan gynnas när osäkerheten kring ECB:s politik och tillväxten består. På samma sätt kan en ”straddle” i EUR/USD (optionsstrategi där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris) tjäna på en stor rörelse åt vilket håll som helst utan att behöva gissa riktningen.

Hotet mot ryska oljeraffinaderier som trappades upp 2025 påverkar fortsatt marknaden för raffinerade produkter (färdiga bränslen). Satellitbilder från förra veckan bekräftar ytterligare skador på energiinfrastruktur, vilket stramar åt tillgången på diesel i Europa. Det har drivit ”diesel crack spread” (skillnaden mellan dieselpriset och råoljepriset, ett mått på raffinaderiers marginal) till den högsta nivån på 18 månader.

Mot den bakgrunden kan handlare titta på optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) som skyddar mot en snabb nedgång i euron om pressen ökar. Att köpa ”out-of-the-money” säljoptioner i EUR/USD (optioner som ligger utanför dagens kurs och därför är billigare) för kommande månader kan vara ett relativt billigt sätt att skydda portföljer eller ta position för en negativ chock. De kvarstående riskerna för euroområdets ekonomi gör sådana defensiva positioner rimliga.