Rabobank varnar för en skör kanadensisk ekonomi efter två raka kvartal med nedgångar, där BNP i Q1 föll med -0,1% i kvartalstakt (annualiserat) efter -1,0% föregående kvartal, vilket uppfyller definitionen av en teknisk recession. Höga bensinpriser beskrivs öka risken för efterfrågeförstöring via inflation, medan externt drivna chocker kopplas till USA-tullar och osäkerhet kring USMCA, vilket tynger företags- och konsumentförtroendet och begränsar räckvidden för Bank of Canadas penningpolitik.
Svaga investeringar pekas ut som en bromskloss för tillväxten, med få tecken på en kraftig rekyl i Q2. Handeln tyngde också aktiviteten: exporten föll med -0,5%, medan importen accelererade från 2% i Q4 i fjol till 12% i Q1, vilket beskrivs som den största ökningen sedan 2022. Bank of Canadas aprilprognos ser BNP-tillväxt på 1,2% 2026, därefter 1,6% 2027 och 1,7% 2028, villkorat av att export och företagsinvesteringar återupptas på en lägre bana.
Motvind för kanadadollarn och penningpolitiska dilemman
Med två kvartal i rad med negativ tillväxt ser vi att den kanadensiska dollarn står inför betydande motvind mot USA-dollarn. Ett växande handelsunderskott, där importen skjuter i höjden, ökar det nedåtriktade trycket på valutan. Vi anser att derivathandlare bör överväga strategier som gynnas av en försvagning av ”loonie”, såsom att köpa köpoptioner i USD/CAD, särskilt när paret testar 1,38-nivån.
Bank of Canada befinner sig nu i ett mycket svårt läge, med ökande stagflationspress. Senaste inflationssiffrorna för maj visade att kärn-KPI envist låg kvar på 2,9%, samtidigt som förra veckans jobbrapport bekräftade ekonomisk svaghet när arbetslösheten tickade upp till 6,5%. Denna bakgrund talar för att banken kommer att prioritera tillväxt framför inflation, vilket gör ytterligare räntesänkningar mycket sannolika och gör långa positioner i Bankers’ Acceptance-terminer (BAX) gynnsamma.
Sårbarheter på aktiemarknaden och riskstrategier
Kanadensiska aktiemarknader, särskilt S&P/TSX 60, framstår som sårbara för nedgången i inhemska investeringar och konsumentförtroende. Vi ser den officiella tillväxtprognosen på endast 1,2% för 2026 som en signal om att företagsvinsterna kommer att möta betydande utmaningar. Handlare bör titta på att köpa säljoptioner på breda marknads-ETF:er som XIU som ett sätt att hedga eller spekulera i kortsiktiga nedgångar.
Osäkerheten kring USA:s handelspolitik fortsätter att vara en stor tyngd, som håller tillbaka företagsinvesteringar och gör varje ekonomisk återhämtning skör. Denna externa risk är inte fullt inprisad i marknadsvolatiliteten, som vi väntar oss stiger under de kommande veckorna. Vi positionerar oss för detta genom att köpa out-of-the-money-optioner på valuta- och aktieindex, vilket erbjuder ett kostnadseffektivt sätt att tjäna på större marknadssvängningar.
Denna ekonomiska miljö påminner om nedgången 2015, då ett ras i oljepriset också ledde till en teknisk recession och tvingade Bank of Canada att sänka räntan två gånger. Den perioden präglades av en utdragen svaghet i CAD och en svagare utveckling för kanadensiska aktier. Bankens egna försiktiga tillväxtprognoser för de kommande två åren förstärker vår syn att en defensiv positionering är det mest prudenta handlingsalternativet.
