Rabobank rapporterar att Hormuzsundet fortfarande i praktiken är stängt på dag 79, samtidigt som globala lager av råolja och raffinerade oljeprodukter minskar snabbt. Enligt banken bygger många prognoser fortfarande på att konflikten kring Iran får en snabb lösning och att sundet öppnas helt för sjöfart inom kort.
Marknaden följer om USA återupptar flyganfall mot Iran. Rapporten bedömer att nya attacker kan driva upp spotpriserna (priser för omedelbar leverans) och prisskillnaderna mellan närliggande och längre terminskontrakt kraftigt, samtidigt som börskurser kan falla.
Hormuzsundet – marknadens verklighet
Rabobank skriver också att asiatiska försörjningskedjor får allt svårare att säkra fysiska oljelaster för varje dag som går. Artikeln tillägger att Scott Bessent sagt att iransk råolja behöver komma tillbaka, samtidigt som en amerikansk blockad för oljefält närmare nedstängning (produktion som stoppas eftersom oljan inte kan exporteras).
Den fortsatta stängningen av Hormuzsundet är nu den avgörande verklighet som marknaden måste hantera. De globala råoljelagren sjunker i snabb takt, enligt färska siffror från EIA (USA:s energimyndighet) som visar att de amerikanska lagren har fallit med över 60 miljoner fat sedan februari. Den här varaktiga bristen på fysisk olja bör ses som utgångspunkt för handelsstrategier de kommande veckorna.
Med Brent-terminer (kontrakt om köp/sälj av olja till ett bestämt pris framåt i tiden) runt 135 dollar per fat prissätter marknaden redan en hög riskpremie för störningar i utbudet. Vi ser kraftig ”backwardation”, alltså att närmaste leveransmånad är tydligt dyrare än senare månader. Det brukar signalera brist här och nu och att köpare jagar omedelbara leveranser. Den prissättningen innebär att en ny upptrappning, som att USA återupptar attacker mot Iran, kan driva priserna snabbt uppåt.
Positionering för fortsatt upptrappning
Vi bedömer att långa positioner i köpoptioner på närmaste månad, eller så kallade ”call spreads” (en strategi där man köper en köpoption och samtidigt säljer en annan för att sänka premien), fortsatt är rimliga sätt att få exponering mot en möjlig prisrusning. CBOE:s volatilitetsindex för råolja (OVX), som mäter hur dyrt det är att försäkra sig mot prisrörelser via optioner, ligger kvar över 60. Det betyder att optionspriserna är höga men speglar den stora osäkerheten. Den höga volatiliteten är i praktiken priset för att positionera sig för ett konfliktstyrt utfall.
Det är viktigt att många centralbanker fortfarande räknar med en lösning och att sundet öppnas igen inom nästa kvartal. Det skapar ett tydligt glapp mellan officiella antaganden och den fysiska marknad som handlare möter dagligen. Det gör också att de officiella prognoserna riskerar att underskatta inflationstrycket.
