Rabobank räknar med att Bank of Canada (BoC) lämnar styrräntan (overnight rate) oförändrad på 2,25 % vid mötet den 2 september och att den hålls kvar där hela vägen till 2027, trots att marknaden prissätter cirka 17 punkters åtstramning till årsskiftet. Banken pekar på en starkare BNP-tillväxt i Q2, driven av export, men varnar samtidigt för tilltagande handelskonflikter mellan USA och Kanada samt en förhöjd KPI-inflation som kopplas till energi och handelsrelaterade risker.
När det gäller tillväxtutsikterna skriver banken att tullar på ungefär nuvarande nivåer kan sänka kanadensisk BNP med 0,3–0,4 procentenheter fram till slutet av nästa år. I analysen hänvisas också till dämpade underliggande trender kopplade till en produktivitetskris, samt geopolitiska spänningar – inklusive högre ömsesidiga tullar mellan USA och Kanada och att Hormuzsundet fortsatt är stängt för trafik – vilket man menar är förenligt med att penningpolitiken redan ligger på en terminal nivå om 2,25 %.
Handelsimplikationer av ränteutsikterna
Vi ser ett tydligt läge för derivathandlare att utnyttja gapet mellan marknadens förväntningar och vår prognos inför räntebeskedet den 2 september. Medan marknaden i dag prissätter cirka 17 räntepunkters åtstramning till årets slut väntar vi oss att Bank of Canada lämnar styrräntan oförändrad på 2,25 %. Handlare bör överväga att ta emot fast ränta i kanadensiska overnight index swaps (OIS) eller köpa korta CORRA-terminer för att tjäna på att dessa hökaktiga förväntningar ebbar ut.
Handelsspänningar, inflation och ekonomisk skörhet
Ny statistik visar att tilltagande handelsspänningar kan tynga kanadensisk BNP med 0,3 % till 0,4 % fram till nästa år, särskilt när nya bilaterala tullar börjar gälla. Även om den exportdrivna tillväxten i Q2 såg motståndskraftig ut, kommer dessa växande protektionistiska motvindar kraftigt att begränsa centralbankens utrymme att höja räntan ytterligare. Historiskt, under liknande handelskonflikter – som tullskärmytslingarna 2018 som bromsade kanadensisk exporttillväxt till under 1 % – tvingades centralbanken pausa sin åtstramningscykel.
Vi konstaterar att den samlade inflationen fortsatt är förhöjd, driven av energivolatilitet och leveranskedjepress som exempelvis stängningen av Hormuzsundet. Men Kanadas strukturella produktivitetskris innebär att den underliggande ekonomin är alltför skör för att klara högre lånekostnader. Eftersom penningpolitiken redan ligger på en terminal nivå om 2,25 % är det en felbedömning att positionera för ytterligare räntehöjningar – något vi anser att handlare aktivt bör gå emot under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
