Sterling har varit en av de starkare G10-valutorna. Rabobank pekar på att den brittiska inflationen visat sig seglivad, att ränteprissättningen skiftat från den tidiga fasen av Iran-kriget till förväntningar om en åtstramning från Bank of England, samt på inflöden kopplade till M&A som omedelbara stöd. På månadsbasis rankas pundet tvåa i G10-tabellen efter norska kronan, och det ligger på fjärde plats hittills i år.
Banken lyfter också sårbarheter kopplade till politiken och de offentliga finanserna. Den hänvisar till överkapacitet i ekonomin, hög statsskuld och osäkerhet kring Burnhams tillträdande Labour-regering och finanspolitiska inriktning som potentiella tyngder för GBP, samtidigt som den varnar för att marknaden kan svänga tillbaka mot att prisa in oförändrade BoE-räntor snarare än en höjning. Rabobank räknar med att räntan lämnas oförändrad till årsskiftet och kommer att bevaka nästa BoE-möte den 30 juli för vägledning; på den grunden ser banken att EUR/GBP rör sig upp mot 0,87 vid årets slut.
Risker och ekonomiska motvindar för sterling
Det brittiska pundet har varit en av årets starkaste G10-valutor, men vi ser betydande risker framöver. Den nuvarande styrkan, byggd på envis inflation och M&A-aktivitet, skapar ett läge för handlare som väntar sig ett skifte. Vi bedömer att marknaden underskattar den samlade ekonomiska och politiska motvinden som Storbritannien står inför.
Ny statistik talar för en mer försiktig syn än den marknaden för närvarande prisar in. Även om den senaste KPI-siffran landade på 2,5%, något över Bank of Englands mål, var den preliminära BNP-tillväxten för Q2 svaga 0,1%. Den svaga tillväxten, i kombination med överkapacitet i ekonomin, gör en ytterligare räntehöjning från BoE till ett mycket riskfyllt drag.
Den nya Labour-regeringen ärver dessutom ett besvärligt finanspolitiskt utgångsläge, med brittisk statsskuld runt 100% av BNP. Det begränsar kraftigt möjligheterna att stimulera ekonomin utan att oroa obligationsmarknaden. Minnet av gilt-krisen 2022 innebär att alla finanspolitiska planer kommer att granskas hårt, vilket ökar potentialen för volatilitet i pundet.
Mot denna bakgrund anser vi att marknadens förväntan om ytterligare en räntehöjning i år är felriktad. Vi ser att Bank of England håller räntan oförändrad till och med slutet av 2026 för att undvika att bromsa in den sköra ekonomin. Det kommande penningpolitiska mötet den 30 juli blir en kritisk tidpunkt för pundet, eftersom varje antydan om en mer duvaktig omsvängning sannolikt skulle utlösa en korrigering.
Positionering för ett svagare pund
Därför positionerar vi oss för potentiell pundsvaghet under de kommande veckorna och månaderna. Vi ser värde i att köpa köpoptioner på EUR/GBP, med sikte på en rörelse mot 0,87-nivån vid årets slut. För handlare med fokus på USA-dollarn kan köp av säljoptioner på GBP/USD vara ett effektivt sätt att hedga mot, eller tjäna på, en nedgång.
Strategin tar höjd för risken att den nya regeringens inledande finanspolitiska besked kan göra marknaden besviken. Historiskt har pundet reagerat kraftigt på uppfattad finanspolitisk oansvarighet, vilket skapar en betydande nedsidesrisk. Vi ser den nuvarande styrkan som ett tillfälle att etablera positioner innan dessa politiska och ekonomiska realiteter blir mer allmänt erkända.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
